Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Инфляция в России с 28 мая по 3 июня составила 0,17% против 0,10% неделей ранее. Рост инфляции произошел в основном из-за повышения тарифов на общественный транспорт.
• По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 3 июня составила 8,17% против 8,07% на 27 мая 2024 года.
  
• Базовый сценарий на 7 июня 2024 года – Совет директоров Банка России оставит ставку неизменной на уровне 16%. Тем не менее возможен и альтернативный сценарий повышения ключевой ставки на 50-100 б.п. Вероятность альтернативного сценария составляет процентов 30-40. Причины возможного повышения ЦБ назвал 13 мая в опубликованном резюме обсуждения ключевой ставки на заседании Совета директоров 26 апреля.
• Основными доводами за повышение были:
• Высокий потребительский спрос, подогреваемый сохраняющимся бюджетным импульсом, тогда как возможность роста производства в экономике России ограничена;
• Снижение эффективности ДКП из-за увеличения доли спроса, не зависящего от динамики ставок;
• Нейтральная ставка может быть значимо выше оценки Банка России, опубликованной в прошлом году.
• Но в целом для экономики и уровня инфляции гораздо более важное значение чем поднятие ключевой ставки на 50-100 б.п. имеет продолжительность жесткой кредитно-денежной политики ЦБ, в том числе продолжительность сохранения ключевой ставки на высоком уровне. А текущий уровень в 16% является высоким. И если даже без поднятия ключевая ставка сохранится без изменения до кона года на уровне 16 процентов, то влияние на снижение инфляции, приток денег на депозиты и подавление потребительского спроса будет значительным.
• Такой сценарий долгой жесткой кредитно-денежной политики возможен в случае сохранения спроса на высоком уровне и невозможности  производства удовлетворить спрос. Так в настоящее время в экономике России наблюдается рекордный уровень потребительского спроса, превышающий даже доковидные значения.
• Рынок уже практически перетал ждать снижения ключевой ставки в этом году. На 6 июня консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных сbonds, по ключевой ставке был следующим:
• конец 2-го квартала 2024 года: 16%;
• конец 3-го квартала 2024 года: 15.5%;
• конец 4-го квартала 2024 года: 15%.

Рынка облигаций

• «НЛМК» 7 июня начнет замещение еврооблигаций с погашением в 2024 году. Локальные облигации заменят еврооблигации с погашением 21 сентября 2024 года объемом $500 млн. (ISIN XS1577953174). Дата окончания размещения облигаций - 21 июня 2024 года.
• «МКБ» 7 июня начнет замещение бессрочных еврооблигаций. Параметры планируемого выпуска совпадают с находящимися в обращении бессрочными еврооблигациями объемом $700 млн. (ISIN XS1601094755). Сбор заявок на облигации выпуска будет проходить с 7 до 18 июня 2024 года.
• «Альфа-Банк» 10 июня начнет замещение бессрочных еврооблигаций. Бессрочные еврооблигации объемом $500 млн. банк разместил в 2018 году. Срок для направления оферт - с 10 по 17 июня 2024 года.
• «Альфа-Банк» 17 июня начнет замещение еврооблигаций с погашением в 2030 году. Срок для направления оферт - с 17 по 21 июня 2024 года.
• «Альфа-Банк» разместил «замещающие» облигации на $168,5 млн. Оплата облигаций при их размещении осуществлялась денежными средствами, а также еврооблигациями ALFA BOND ISSUANCE PLC (ISIN XS2333280571). Дата погашения облигаций  26 октября 2031 года.
• ВТБ заместил бессрочные еврооблигации на 74,5%. Банк ВТБ разместил облигации серии ЗО-Т1 на $1 млрд. 676,729 млн. по номинальной стоимости, что составляет 74,52% от общего объема выпуска.
• «СИБУР» 6 июня начал замещение еврооблигаций с погашением в 2025 году. Сбор заявок на облигации выпуска проходит с 6 до 18 июня 2024 года.
• Частные инвесторы в мае вложили в облигации 88,5 млрд рублей. Суммарный объем вложений частных инвесторов на фондовом рынке Московской биржи в мае стал максимальным в 2024 году и составил 116,3 млрд рублей.
• Вновь в среду не состоялись аукционы ОФЗ. Минфин ждёт решения ЦБ по ключевой ставке, чтобы потом определиться со стратегией привлечения средств на рынке облигаций.
• «КИВИ Финанс» 31 мая выкупил в рамках оферты облигации серии 001Р-02 на 8,3 млрд рублей. Ранее, 11 апреля и 28 мая компания не смогла в полном объеме исполнить обязательства по выкупу бумаг. Таким образом, компания исполнила свои обязательства полностью и смогла уйти от дефолта.
• «РЕСО-Лизинг» выкупил по оферте облигации серии БО-02П-02 на 5,8 млрд рублей.
  

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца снизилась на 9 б.п.;
• 6 месяцев выросла на 16 б.п.;
• 1 год выросла на 21 б.п.;
• 3 года снизилась на 8 б.п.;
• 5 лет снизилась на 13 б.п.;
• 7 лет снизилась на 14 б.п.;
• 10 лет снизилась на 17 б.п.

• •YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 17 б.п.
• •YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 24 б. п.

• •YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 15,87% годовых.
• •YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,61% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

• 1-ого эшелона на 36 б.п. до 15,8%;
• 2-ого эшелона на 43 б.п. до 17,35%;
• 3-его эшелона на 57 б.п. до 22,5%;
• ВДО на 40 б.п. до 20,94%.

• 1-ого эшелона на 36 б.п. до 15,8%;
• 2-ого эшелона на 43 б.п. до 17,35%;
• 3-его эшелона на 57 б.п. до 22,5%;
• ВДО на 40 б.п. до 20,94%.

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за неделю 30 иая – 5 июня

Инвестиционные идеи

Рынок практически перестал ждать снижения ключевой ставки в этом году. (Смотрите консенсус-прогноз в разделе «Общеэкономические новости и события»). Покупка длинных бумаг с фиксированным купоном становится менее актуальной в таких условиях в ближайшие несколько месяцев. Впрочем цены на длинные ОФЗ остаются необычно низкими и привлекательными. Возможно стоит их прикупить после заседания совета директоров ЦБ 7 июня.

Покупку корпоративных длинных бумаг с фиксированным купоном лучше отложить до получения большей определенности в движении ключевой ставки.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения