Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 25 ноября - 1 декабря 2022
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- За неделю с 22 по 28 ноября 2022 г. инфляция, по оценке Росстата, ускорилась, составив 0,19%, с начала года – 11,07%, накопленная инфляция за последние 12 месяцев (годовая) – 12,04%.
- Минфин России держит инфляцию под контролем, осуществляемые на рынке заимствования не влияют на ее динамику, сказал журналистам глава министерства Антон Силуанов.
- Кабмин РФ продлил до 1 июля право компаний и банков не раскрывать корпоративную информацию. Право раскрывать чувствительную информацию в ограниченном объеме или вообще отказаться от ее раскрытия появилось у организаций-эмитентов в марте 2022 года. Первоначально срок действия новых правил был ограничен 31 декабря. Теперь он продлен еще на полгода.
Рынка облигаций
- Х5 досрочно погасил облигации серии 001Р-11 объемом 10 млрд рублей.
- «Европлан» выкупил в рамках оферты 1 695 512 облигаций серии БО-06 по цене 100% от номинальной стоимости.
- Предложения Минфина России по обмену суверенных евробондов на ОФЗ не устраивают банкиров, но министерство будет настаивать на рыночных условиях проведения этих операций, заявил глава министерства Антон Силуанов.
- «CИБУР Холдинг»" досрочно погасил два выпуска облигаций объемом 15 млрд рублей. «CИБУР Холдинг» 24 ноября выплатил купонный доход за пятый купонный период серий БО-01 и БО-02, а также произвел погашение номинальной стоимости облигаций указанных серий.
- «Совкомбанк» выкупил в рамках оферты 1 556 340 облигаций серии БО-П01.
- «Новая концессионная компания» выкупила по оферте облигации серии БО-01 на 3 млрд рублей.
- ПАО «Россети Центр и Приволжье» (ранее «МРСК Центра и Приволжья») досрочно погасило 5 000 000 облигаций серии БО-02.
- Путин разрешил «АвтоВАЗу» купить «РН банк» альянса Renault-Nissan.
- НГК «Славнефть» выкупила по оферте облигации серии 001P-03 на 10 млрд рублей.
- «СФО Международные Облигации» выкупило по оферте структурные облигации на 985 млн рублей.
- Минфин разместил ОФЗ-ИН выпуска 52004 на 17 млрд рублей, спрос составил 19 млрд рублей.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 29021 на 150,9 млрд рублей при спросе в 210,2 млрд рублей.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 26241 на 52 млрд рублей при спросе в 262,7 млрд рублей.
- «Федеральная пассажирская компания» приняла решение досрочно погасить биржевые облигации серии 001P-02. Облигации будут досрочно погашены в дату окончания десятого купонного периода - 15 декабря 2022 года.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 01.12.2022 изменилась следующим образом по сравнению с КБД недельной давности на дюрации:
- 3 месяца снизилась на 21 б.п.;
- 6 месяцев снизилась на 15 б.п.;
- 1 год снизилась на 6 б.п.;
- 3 года выросла на 3 б.п.;
- 5 лет выросла на 5 б.п.;
- 7 лет выросла на 4 б.п..;
- 10 лет выросла на 2 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 1 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась на 1 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 7,45% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 10,24% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
- 1-ый эшелонне изменилась, оставшись 9,07%
- 2-ой эшелон выросла на 1 б.п. до 11,08%
- 3-ий эшелон снизилась на 12 б.п. до 13,76%
- ВДО снизилась на 15 б.п. до 14,46%
Спрэды к КБД корпоративных облигаций различного кредитного качества изменились следующим образом:
- Спрэд 1-ого эшелона увеличился на 3 б.п.
- Спрэд 2-ого эшелона увеличился на 3 б.п.
- Спрэд 3-его эшелона сократился на 13 б.п.
- Спрэд ВДО сократился на 16 б.п.
Топ-5 корпоративных облигаций по объёму торгов за неделю 24-30 ноября
Инвестиционные идеи
1. Покупка коротких как ОФЗ, так и корпоративных облигаций, на фоне рисков неопределенности движения ключевой ставки и напряженной военно-политической напряженности.
2.Покупка бумаг во всех эшелонах корпоративных облигаций на фоне больших спрэдов к КБД в расчете на отсутствие новых негативных военно-политических новостей и значительного роста инфляции. Спрэд бумаг первого корпоративного эшелона к кривой бескупонной доходности в среднем для наиболее ликвидных бумаг составляет 95 б.п., спрэд 2-ого эшелона – 325 б.п., 3-его – 600 б.п.
3. Покупка недооцененных корпоративных облигаций 1-ого эшелона – это облигации попавших под санкции ВТБ, Альфа-банка, Совкомбанка.
4. Для инвесторов склонных к большему риску можно рекомендовать покупку ряда ликвидных облигаций надежных корпоративных эмитентов 2-ого эшелона (с рейтингами от АКРА и Эксперт РА от A- до AA- включительно). Это в первую очередь облигации АФК Система, ГТЛК, Белуга Групп, Сегежа Групп, Селектел, Русал Братск, Тинькофф Банк, МТС-Банк, Балтийский Лизинг, ВУШ.
5. Достаточно надежными, но с более высокими доходностями чем у облигаций эмитентов перечисленных в пункте 4, являются облигации следующих эмитентов 2-го корпоративного эшелона: Группа ЛСР, ПИК, ГК Самолет, ГК Пионер, Брусника, Городской супермаркет (Азбука вкуса), ЯТЭК.
6. В третьем эшелоне и ВДО для инвесторов с высоким аппетитом к риску можно рекомендовать бумаги следующих относительно надежных эмитентов: Хэндерсон (торговая марка эмитента Тами и КО),ПКБ, Славянск-Эко, Аэрофьюэлз
7. Покупка евробондов российских эмитентов за рубежом под выпуск замещающих облигаций в России. Например бонд Газпром, 4.364% 21mar2025, EUR (31)торгуется за рубежом с доходностью выше 20%, что соответствует цене в 70% номинала, а доходность замещающих облигаций различных выпусков Газпром капитал на Московской бирже около 7%, что соответствует цене 94,5% номинала.
8. Покупка замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро. Например, Газпром Капитала, ПИКа, Совкомлофта под 8-9% годовых
9.Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и сохранить капитал ,получив доходность, превышающую размер инфляции в Китае (сейчас – 2,1%). В настоящее время инвесторам доступны следующие облигации в юанях, торгующиеся на Московской бирже (см. таблицу ниже). Покупать лучше более короткие бонды, (например облигации Русала), так как по мере насыщения спроса на облигации в юанях их доходность будет увеличиваться.