Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 20-26 января 2023
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- За неделю с 17 по 23 января 2023 г. инфляция, по оценке Росстата составила 0,14% по сравнению с 0,15% неделей ранее. Инфляция в годовом выражении сократилась до 11,49%.
- Следующее заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке состоится 10 февраля 2023 года. Потребительский спрос остается сдержанным и судя по всему значение ключевой ставки не изменится несмотря на ужесточение риторики центрального банка в конце 2022 года, вызванное ростом дефицита бюджета.
- Внешний долг РФ за 2022 год снизился на $100,4 млрд или на 20,8%, составив на 1 января 2023 года $381,8 млрд. Динамика показателя в значительной степени обусловлена уменьшением внешней задолженности прочих секторов по займам, отмечается в отчете ЦБ РФ.
- Крупные банки выкупили 90,7% всех размещений ОФЗ в ноябре-декабре 2022 года.
Рынка облигаций
- «Газпром» 20 января начал размещение «замещающих облигаций» облигаций серии ЗО26-1-Д. Замещаются еврооблигации Gaz Capital S.A. с погашением в 2026 году (ISIN XS1951084471) объёмом $1,25 млрд. Книга заявок закрывается в 18:00 31 января. Расчеты до 03 февраля.
- «Газпром» 25 января начал размещение «замещающих облигаций» облигаций серии ЗО27-1-Е. Замещаются еврооблигации Gaz Finance plc с погашением в 2027 году (ISIN XS2301292400) объёмом 1 млрд евро. Книга заявок закрывается в 18:00 03 февраля. Расчеты до 09 февраля.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 26240 на 55,6 млрд рублей при спросе в 87,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 76,6500% от номинала, средневзвешенная цена - 76,7339% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 10,48% годовых, по средневзвешенной цене - 10,47% годовых.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 26242 на 6,5 млрд рублей при спросе в 65 млрд рублей. Доходность по цене отсечения составила 9,93% годовых, по средневзвешенной цене - 9,90% годовых.
- РУСАЛ досрочно погасил облигации объемом 15 млрд рублей. «РУСАЛ Братск» 23 января выплатил купонный доход за седьмой купонный период и произвел погашение номинальной стоимости облигаций серии БО-001Р-02.
- У владельцев биржевых облигаций ПАО «Совкомбанк» серий FIZL2, БО-05, БО-П01, БО-П02 и БО-П04 возникло право требовать от эмитента досрочного погашения принадлежащих им бумаг. Основанием для такого права служит решение о реорганизации ПАО «Совкомбанк» в форме присоединения к нему ООО ИК «Септем Капитал», принятое общим собранием акционеров ПАО «Совкомбанк» 15.12.2022, протокол №6 от 16.12.2022, говорится в сообщениях эмитента. Сообщение опубликовано 18 января в журнале «Вестник государственной регистрации». У держателей облигаций есть 30 дней с момента опубликования сообщения, чтобы в письменной форме потребовать досрочного погашения.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 26.01.2023 по сравнению с КБД недельной давности изменилась следующим образом на дюрации:
- 3 месяца снизилась на 20 б.п.;
- 6 месяцев снизилась на 17 б.п.;
- 1 год снизилась на 9 б.п.;
- 3 года выросла на 1 б.п.;
- 5 лет выросла на 3 б.п.;
- 7 лет выросла на 6 б.п.;
- 10 лет выросла на 5 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 6 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла за неделю на 6 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 7,37% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 10,50% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
- 1-ый эшелон выросла на 5 б.п. 9,06%
- 2-ой эшелон снизилась на 1 б.п. до 10,94%
- 3-ий эшелон выросла на 3 б.п. до 12,95%
- ВДО снизилась на 1 б.п. до 13,96%
Спрэды к КБД корпоративных облигаций различного кредитного качества за неделю изменились следующим образом:
- Спрэд 1-ого эшелона увеличился на 2 б.п.
- Спрэд 2-ого эшелона сократился на 2 б.п.
- Спрэд 3-его эшелона увеличился на 2 б.п.
- Спрэд ВДО сократился на 6 б.п.
Топ-5 корпоративных и субфедеральных облигаций по объёму торгов за неделю 19-25 января
Инвестиционные идеи
1. На фоне риска повышения ключевой ставки и напряженной военно-политической обстановки привлекательно выглядят короткие выпуски облигаций эмитентов высокого кредитного качества, как ОФЗ, так и рублевых корпоративных облигаций.2.Покупка рублевых бумаг во всех эшелонах корпоративных облигаций на фоне больших спрэдов к КБД в расчете на отсутствие новых негативных военно-политических новостей и значительного роста инфляции. Спрэд бумаг первого корпоративного эшелона к кривой бескупонной доходности в среднем для наиболее ликвидных бумаг составляет 80 б.п., спрэд 2-ого эшелона – 305 б.п., 3-его – 535 б.п.
3. Покупка недооцененных рублевых корпоративных облигаций 1-ого эшелона – это облигации попавших под санкции ВТБ, Альфа-банка, Совкомбанка. Но не субординированные облигации.
4. Для инвесторов склонных к большему риску можно рекомендовать покупку ряда ликвидных рублевых облигаций надежных корпоративных эмитентов 2-ого эшелона (с рейтингами от АКРА и Эксперт РА от A- до AA- включительно). Это в первую очередь облигации АФК Система, ГТЛК, Белуга Групп, Сегежа Групп, Селектел, Русал Братск, Тинькофф Банк, МТС-Банк, Балтийский Лизинг, ВУШ.
5. Достаточно надежными, но с более высокими доходностями чем у облигаций эмитентов перечисленных в пункте 4, являются рублевые облигации следующих эмитентов 2-го корпоративного эшелона: Группа ЛСР, ПИК, ГК Самолет, ГК Пионер, Брусника, Городской супермаркет (Азбука вкуса), ЯТЭК, ЕвроТранс.
6. В третьем эшелоне и ВДО для инвесторов с высоким аппетитом к риску можно рекомендовать рублевые бумаги следующих относительно надежных эмитентов: Хэндерсон (торговая марка эмитента Тами и КО),ПКБ, Славянск-Эко, Аэрофьюэлз
7. Покупка евробондов российских эмитентов за рубежом под выпуск замещающих облигаций в России. Например бонд Газпром, 4.364% 21mar2025, EUR (31)торгуется за рубежом с доходностью выше 20%, что соответствует цене в 70% номинала, а доходность замещающих облигаций различных выпусков Газпром капитал на Московской бирже около 7%, что соответствует цене 94,5% номинала.
8. Покупка замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро. Например, Газпром Капитала, ПИКа, Совкомлофта под 7-8% годовых. Отдельно стоит присмотреться к выпуску Борец Капитал, ЗО-2026, чья доходность равна 10% при невысокой ликвидности и дюрации в 3,18 года.
9.Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и сохранить капитал ,получив доходность, превышающую размер инфляции в Китае (сейчас – 1,8%). В настоящее время инвесторам доступны следующие облигации в юанях, торгующиеся на Московской бирже (см. таблицу ниже). Покупать лучше более короткие бонды, (например облигации Русала), так как по мере насыщения спроса на облигации в юанях их доходность будет увеличиваться.
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
Скачать полный обзор