Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Внеочередное заседание Совета Директоров ЦБ по ключевой ставке прошло 26 мая 2022 года. Ставка была снижена с 14% до 11%. В сообщении регулятора говорится, что инфляция снижается быстрее апрельского прогноза Банка России.
• «Продолжается приток средств на срочные рублевые депозиты, а кредитная активность остается низкой. Это ограничивает проинфляционные риски и обусловливает необходимость смягчения денежно-кредитных условий.»
• «Риски для финансовой стабильности несколько снизились, позволив смягчить отдельные меры по контролю за движением капитала.» Следующее заседание по ключевой ставке 10.06.2022.
• За период с 14 по 20 мая 2022 г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 99,98%, с начала мая – 100,13%, с начала года – 111,82% (справочно: май 2021 г. – 100,74%, с начала года – 103,48%).
• Президент РФ Владимир Путин ожидает, что инфляция в России в 2022 году не превысит 15%. Об этом он сообщил в ходе заседания президиума Госсовета по вопросам социальной поддержки граждан.

Рынка облигаций

• Длинные ОФЗ с дюрацией более 4-ех лет 25 мая ответили ростом цен на 2,5-4,5% на сообщение о досрочном пересмотре ключевой ставки. 26 мая цены подросли еще примерно на 1%.
• 24 мая ООО "Кисточки финанс" разработало и опубликовало план реструктуризации облигационного займа серии БО-П01, а также объявило предварительное голосование для инвесторов, сообщается на сайте представителя владельцев облигаций - ООО "Юнисервис капитал".
• План предусматривает гашение части выпуска в размере 10 млн рублей (25% от объема эмиссии) в день окончания срока обращения облигаций - 2 июня 2022 года. В отношении оставшегося номинала (30 млн рублей) - пролонгацию срока займа на 39 месяцев, со ставкой 18,75% на первые 12 месяцев, а затем с сохранением ставки на уровне 15% годовых и ежемесячной выплатой процентов.
• 23 мая ООО «Калита» (Омск, занимается оптовой торговлей нефтепродуктами) не исполнила обязательства при выплате купонов по всем выпускам облигаций.
• 19 мая Компания-производитель минеральной воды IDS Borjomi International, принадлежащая российской структуре "Альфа-групп« сообщила, что готова безвозмездно передать правительству Грузии контрольный пакет акций. На этой новости облигации «Боржоми Финанс» выросли на 10,6% . Ранее 29 апреля IDS Borjomi International сообщила о приостановке производства на двух заводах Боржоми в Грузии вследствие испытываемых финансовых трудностей в связи со спецоперацией на Украине – одном из основных рынков сбыта, а также ограниченным доступом к банковским счетам, закрывшим для компании возможность получения валютной выручки и расчетов с кредиторами. После данного сообщения облигации «Боржоми финанс» упали на 34%.

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца на 103 б.п.
• 6 месяцев на 79 б.п.
• 1 года на 39 б.п.
• 3 года на 40 б.п.
• 5 лет на 68 б.п.
• 7 лет на 83 б.п.
• 9 лет на 96 б.п.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества выросла:

• 1-ый эшелон на 4 б.п. до 12,28%
• 2-ой эшелон на 9 б.п. до 14,47%
• 3-ий эшелон на 115 б.п. до 23,26%
• ВДО на 61 б.п. до 22,3%

Доходность облигаций, ранжированных по срокам погашения (оферте) за неделю выросла:

• 1-3 года на  13 б.п. до 13,75%
• 3-5 лет на 3 б.п. до 13,09%
• свыше 5 лет на 16 б.п. до 11,7

Топ-5 торгуемых облигаций за неделю 19-25 мая

Инвестиционные идеи

Предстоящие размещения

• Стабильный рост выручки и объемов производства, как за счет повышения эффективности производства, так и за счет сделок слияния и поглощения;
• Низкий уровень себестоимости за счет обеспеченности собственным древесным сырьем;
• Высокий уровень операционной рентабельности;
• Умеренная долговая нагрузка;
• Низкая процентная нагрузка;
• Диверсифицированная клиентская база компании, более 70% выручки формируется от экспортных поступлений;
• Низкая концентрация производственных мощностей, доля крупнейшего предприятия группы – Сегежского ЦБК составляет четверть выручки;
• Высокие барьеры по входу в отрасль, требующие от новых игроков значительных капитальных затрат по строительству или приобретению мощностей.

• Отрицательный свободный денежный поток, что обусловлено значительным объемом инвестиций по модернизации оборудования и расширению производства;
• Укрепление курса рубля, продолжающееся пару последних месяцев негативно повлияет на размер выручки от экспорта в рублевом эквиваленте;
• Долг на 70% состоит из валютных обязательств, что примерно соответствует доле валютной выручки. Тем не менее компания подвержена валютному риску вследствие заключенных процентно-валютных свопов рубль/евро на 17,5 млрд руб.

Прошедшие размещения