Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Инфляция в России за период с 13-ого по 19-е мая, по оценке Росстата, составила 0,07%, против 0,06% неделей ранее.
• По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 19-ое мая составила 9,90% против 10,09% на 12-ое мая 2025 года.
• Недельные данные по инфляции в течение примерно последнего месяца рисуют картину перелома тенденции роста инфляции к ее падению.
• Потребительская активность в начале мая несколько снизилась хотя и остается на высоком уровне. Спрос превышает предложение примерно на 8%, тогда как в конце апреля спрос превышал предложение на 10%, а в конце марта почти на 15%. Падение спроса может быть вызвано тем, что часть апрельских доходов была выплачена раньше в конце 2024 года. Восстановление спроса после временного спада может стать проинфляционным фактором.
• Потребительское кредитование в апреле продолжило быстро восстанавливаться.
• Широкая денежная масса выросла в апреле на 1,1% после снижения в марте на 0,8%.
• Дефицит бюджета расширился в начале года.
• На рынке труда сохраняется напряжение.
• Инфляционные ожидания населения растут второй месяц подряд.
• Экспортные цены на нефть снижаются 4-ый месяц подряд.
• На последнем заседании Совета директоров по ключевой ставке Банк России послал рынку нейтральный сигнал. Поэтому скорее всего 20 июня ставка останется без изменений на текущем уровне, а Банк России продолжит наблюдение за складывающейся комбинацией проиифляционных и дезинфляционных факторов.
• Если наметившаяся тенденция к снижению инфляции продолжится, а потенциальные проинфляционные факторы (спад мировой экономики, ослабление рубля, рост потребительской активности) не наберут силы, то начиная с июля возможно начала цикла по снижению ключевой ставки. При комбинации названных условий возможно снижение ключевой ставки к концу года до 18-19%.
  

Рынка облигаций

• Вчера, 21 мая Минфин разместил ОФЗ выпуска 26239 (ОФЗ-ПД) на 50 млрд рублей при спросе в 100,2 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 66,6982% от номинала, средневзвешенная цена - 66,7097% от номинала.
• Вчера, 21 мая Минфин разместил ОФЗ выпуска 26246 (ОФЗ-ПД) на 98 млрд рублей при спросе в 186,9 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 80,7144% от номинала, средневзвешенная цена - 80,8101% от номинала.
  

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 25 б.п.
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y за неделю не изменилась.

• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 18,06% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 15,83% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

• Группы AAA выросла на 4 б.п. до 17,54%;
• Группы AA снизилась на 8 б.п. до 20,34%;
• Группы A выросла на 41 б.п. до 24,43%
• Группы BBB выросла на 113 б.п. до 29,35%;
• ВДО выросла на 63 б.п. до 31,96%.

• Спрэд группы AAA сузился на 18 б.п.;
• Спрэд группы AA сузился на 25 б.п.;
• Спрэд группы A расширился на 21 б.п.;
• Спрэд группы BBB расширился на 84 б.п.;
• Спрэд ВДО расширился на 46 б.п.

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 15 - 21 мая

Инвестиционные идеи

1. Стоит покупать облигации флоатеры надежных эмитентов (практически любых эмитентов, входящих в группы кредитного качества AAA и AA, определяемые по национальной шкале рейтинговых агентств АКРА, Эксперт РА);
2. Можно выборочно покупать облигации флоатеры ряда надежных эмитентов из группы кредитного качества A, указанных выше рейтинговых агентств. Например таких эмитентов, как Русал, ЯТЭК, Инарктика, Вис Финанс, Эр-Телеком Холдинг, ПКО ПКБ.
3. Следует присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например к замещающим облигациям Газпром Капитала.
4. Также стоит рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения