Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• ØБанк России повысил ключевую ставку до 13% годовых. Это решение было аргументировано сохраняющимся инфляционным давлением: ослабление рубля и перегретый внутренний спрос усиливают инфляционные риски при росте предложения, ограниченном нехваткой трудовых кадров. В обновленном  макроэкономическом прогнозе ЦБ не исключает поднятия ключевой ставки еше на 50-100 б.п. до конца года.
• Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 27 октября 2023 года.
• Инфляция в России с 12 по 18 сентября составила 0,13%. По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 18 сентября составила 5,45% против 5,33% на 11 сентября 2023 года.
• Потребительский спрос по-прежнему остается высоким, а стабильные компоненты инфляции на неделе 12-18 сентября ускорились.
• Греф ожидает в ближайшие полгода перехода ЦБ РФ к смягчению денежно-кредитной политики.
• Президент России Владимир Путин выразил уверенность в том, что правительство и ЦБ сработают согласованно, принимая решения в связи с ослаблением рубля. Глава государства в понедельник провел совещание по вопросам формирования федерального бюджета на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 годов. Он отметил, что одна из основных проблем экономики сейчас связана с ускорением инфляции, главный фактор которого - ослабление рубля, и важно четко понимать причины этого ослабления и своевременно принимать соответствующие решения.
  

Рынка облигаций

• Минфин разместил ОФЗ выпуска 26238 на 9,4 млрд рублей при спросе в 15 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 66,9600% от номинала, средневзвешенная цена - 67,0241% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 11,84% годовых, по средневзвешенной цене - 11,83% годовых 
• Минфин разместил ОФЗ выпуска 26241 на 7,9 млрд рублей при спросе в 84,2 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 88,4651% от номинала, средневзвешенная цена - 88,5443% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 11,90% годовых, по средневзвешенной цене - 11,89% годовых
• «Тинькофф Банк» выплатил купон по бессрочным субординированным еврооблигациям. Компания перечислила денежные средства в счёт оплаты купона по еврооблигациям в адрес НКО АО НРД для последующего перечисления в адрес держателей еврооблигаций, права которых учитываются в российской депозитарной инфраструктуре.
• «ХК Эволюция» досрочно погасила облигации серии БО-01 объемом 10 млрд рублей. Облигации 12 сентября 2023 года были выкуплены в рамках оферты по цене 100% от их номинальной стоимости.
• Минфин России выплатил 301,3 млрд рублей по еврооблигациям. Минфин России исполнил обязательства по еврооблигациям с погашением в 2023 и 2043 годах.
• "Почта России" выкупила по оферте облигации серии БО-03 на 4,38 млрд рублей.
• «Газпром» 18 сентября начал размещение допвыпуска "замещающих" облигаций с погашением в 2023 году. «Газпром капитал» 18 сентября начнет размещение дополнительного выпуска облигаций серии ЗО23-1-Е. Сбор заявок для биржевого и внебиржевого размещения будет проходить с 10:00 мск 18 сентября до 15:00 мск 26 сентября 2023 года.
  

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 21.09.2023 по сравнению с КБД недельной давности выросла на дюрации:

• 3 месяца на 19 б.п.;
• 6 месяцев на 22 б.п.;
• 1 год на 22 б.п.;
• 3 года на 10 б.п.;
• 5 лет на 6 б.п.;
• 7 лет на 5 б.п.;
• 10 лет на 5 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 16 б.п..
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла за неделю на 5 б. п.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 12,12% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 11,71% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества выросла:

• 1-ый эшелон на 32 б.п. до 12,02%;
• 2-ой эшелон на 20 б.п. до 13,19%;
• 3-ий эшелон на 14 б.п. до 13,90%;
• ВДО на 1 б.п. до 15,22%.

Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД изменились следующим образом за неделю:

• Спрэд 1-ого эшелона расширился на 15 б.п.;
• Спрэд 2-ого эшелона расширился на 2 б.п.;
• Спрэд 3-его эшелона сузился на 2 б.п.;
• Спрэд ВДО сузился на 27 б.п

Топ-5 корпоративных и субфедеральных облигаций по объёму торгов за неделю 14 - 20 сентября

Инвестиционные идеи

Положительные аспекты по компании:

(+) Низкий уровень долговой нагрузки;

(+) Высокий уровень операционной рентабельности;

(+) Высокий уровень ликвидности;

(+) Значительный объем земельного банка

Негативные аспекты по компании:

(-) Цикличность отрасли;

(-) Низкие барьеры для входа в отрасль и как следствие высокая конкуренция;

(-) Повышенная процентная нагрузка

(-) Падение объёмов продаж в 2022-2023 годах

(-) Рост ставок и ужесточение ДКП Банком России.

5. Покупка нового выпуска Ай Ди коллект,04. Книга заявок откроется 25 сентября 2023 года. Срок обращения 3 года. Купон месячный . Ориентир по купону 16,5% годовых, что соответствует доходности 17,81%.. Кредитный рейтинг ruBB+ от Эксперт РА. Компания является лидером на коллекторском рынке России. Для компании характерен стабильный рост финансовых показателей, высокая операционная рентабельность, средняя долговая нагрузка, диверсифицированный портфель прав требования. Отрасль работы Компании характеризуется высокой конкуренцией и низкими барьерами для входа.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения