Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Инфляция в России с 10-ого по 16-ое декабря составила 0,35%, замедлившись после 0,48% неделей ранее вследствие замедления роста цен на импорт (автомобили и электроника) и снижения цен на авиабилеты. Но инфляция по-прежнему остается высокой. Ее текущие недельные темпы роста соспоставимы с месячным ростом в середине 2024 года.
• По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 16-ое декабря составила 9,52% против 9,32% на 9-ое декабря 2024 года.
• Инфляционные ожидание населения по опросу ЦБ в декабре выросли на 0,5 п.п. до 13,9%, обновив годовой максимум.
• Стабильные компоненты инфляции остаются на высоком уровне.
• Завтра 20 декабря состоится очередное заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставки. В связи с высокими темпами роста инфляции наиболее вероятным сценарием будет повышение ставки на 200 б.п. до 23%. Но возможен и более широкий шаг повышения ставки.

Рынка облигаций

• Последние несколько недель происходит стремительный рост спрэдов корпоративных облигаций всех эшелонов. У облигаций первого эшелона за это время спрэд к ключевой ставки с 1-1,5% увеличился до 2-3%. У облигаций, находящихся между 1-ым и 2-ым эшелонами (рейтинги AA, AA- от АКРА и Эксперт РА) спрэд увеличился с 2-3% к ключевой ставке до 4-5%. Растут спрэды и кривой бескупонной доходности (G-curve) – смотрите график. Соответственно у новых размещений наблюдается тенденция к росту купонных ставок и доходности.
• Вчера 2 аукциона Минфина по размещению ОФЗ признаны несостоявшимися в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. К размещению предлагались ОФЗ 26246 с постоянным купонным доходом и ОФЗ 52005 с встроеннным механизмомзащиты от инфляции.
• «Концессии водоснабжения – Саратов» впервые допустили технический дефолт по облигациям серии БО-01, не сумев произвести погашение части номинальной стоимости облигаций. Обязательство не исполнено из-за отсутствия денежных средств в необходимом объеме - 151,420 млн. рублей.

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца снизилась на 47 б.п.;
• 6 месяцев снизилась на 39 б.п.;
• 1 год снизилась на 24 б.п.;
• 3 года выросла на 14 б.п.;
• 5 лет выросла на 14 б.п.;
• 7 лет снизилась на 4 б.п.;
• 10 лет снизилась на 42 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 42 б.п.
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 60 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 22,05% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 15,91% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

• 1-ого эшелона на 67 б.п. до 22,23%;
• 2-ого эшелона на 240 б.п. до 32,93%;
• 3-его эшелона на 255 б.п. до 39,34%;
• ВДО на 484 б.п. до 46,85%.

• Спрэд 1-ого эшелона на 59 б.п.;
• Спрэд 2-ого эшелона на 253 б.п.;
• Спрэд 3-его эшелона на 244 б.п.;
• Спрэд ВДО на 447 б.п

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 12 - 18 декабря

Инвестиционные идеи

На рынке облигаций в связи с продолжением периода высокой ключевой ставки и ее возможным повышением на ближайшем заседании Совета директоров ЦБ на рынке размещаются ппо большей части флоутеры.

Следует отметить что в связи с сильным расширением спрэдов у корпоративных облигаций всех эшелонов в последние несколько недель у новых размещений наблюдается тенденция к росту купонных ставок и доходности.

В такой ситуации для консервативного инвестора на первый план выходят облигации с защитными свойствами.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения