Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Инфляция в России за период с 8-ого по 14-е апреля, по оценке Росстата, составила 0,11%, против 0,16% неделей ранее. Ослабление ценового давления объясняется крепким рублем и сжатием денежной массы.
• По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 14-ое апреля составила 10,38% против 10,28% на 7-ое апреля 2025 года.
• В начале марта потребительский спрос снизился по сравнению с концом марта. И теперь по оценке Газпромбанка превышает предложение на 11-12% против 14-15% в конце марта.
• Потребительское и корпоративное кредитования росли в марте высокими темпами после сжатия в начале года.
• Тем не менее несмотря на рост кредитования широкая денежная масса сжалась в марте по оценке ЦБ на 0,6% после роста на 1% в феврале. По-видимому фискальный импульс, разогнавший ранее потребительский спрос, существенно снизился и это снижение оказалось значительнее роста кредитования.
• Несмотря на некоторое охлаждение потребительского спроса и сжатие денежной массы проинфляционные риски по-прежнему остаются высокими и возможно даже превалируют сейчас, что связано со значительным ухудшением внешней конъюнктуры, тарифными войнами и падением цены на нефть. Сокращение экспортной выручки поставщиков углеводородов может привести к значительному падению рубля и как следствие росту импортируемой инфляции в мае-июне.
• Инфляционные ожидания населения РФ в апреле выросли до 13,1% с 12,9% в марте.
• Следующее заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке пройдет 25 апреля. Скорее всего ЦБ оставит ставку неизменной и продолжит пристальное наблюдение за динамикой курса рубля.
• В связи с появлением нового сильного проинфляционного фактора: падения мировых цен на нефть, можно не увидеть снижения ключевой ставки в 2025 году. Напротив, вырастает риск отдельных повышений ключевой ставки в текущем году в случае сильного падения курса рубля.
  

Рынка облигаций

• Вчера, 16 апреля Минфин разместил ОФЗ выпуска 26248 (ОФЗ-ПД) на 62,1 млрд рублей при спросе в 130,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 81,0880% от номинала, средневзвешенная цена - 81,1869% от номинала.
• Вчера, 16 апреля Минфин разместил ОФЗ выпуска 26242 (ОФЗ-ПД) на 50,0 млрд рублей при спросе в 68,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 79,0500% от номинала, средневзвешенная цена - 79,0688 % от номинала.
• Нефтесервисный холдинг «Борец» перешел под контроль РФ. Владельцем доли в 100% в этом предприятии с 15 апреля стало Росимущество.
  

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца выросла на 17 б.п.;
• 6 месяцев снизилась на 29 б.п.;
• 1 год снизилась на 61 б.п.;
• 3 года снизилась на 49 б.п.;
• 5 лет снизилась на 45 б.п.;
• 7 лет снизилась на 39 б.п.;
• 10 лет снизилась на 29 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 44 б.п.
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 32 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 18,11% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 15,52% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

• Группы AAA снизилась на 31 б.п. до 17,95%;
• Группы AA снизилась на 61 б.п. до 21,27%;
• Группы A выросла на 12 б.п. до 25,33%
• Группы BBB снизилась на 46 б.п. до 30,41%;
• ВДО снизилась на 177 б.п. до 33,43%.

• Спрэд группы AAA сузился на 2 б.п.;
• Спрэд группы AA сузился на 16 б.п.;
• Спрэд группы A расширился на 75 б.п.;
• Спрэд группы BBB сузился на 9 б.п.;
• Спрэд ВДО сузился на 127 б.п.

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 10 - 16 апреля

Инвестиционные идеи

1. Стоит вернуться к покупке облигаций флоатеров надежных эмитентов (практически любых эмитентов, входящих в группы кредитного качества AAA и AA, определяемые по национальной шкале рейтинговых агентств АКРА, Эксперт РА);
2. Можно выборочно покупать облигации флоатеры ряда надежных эмитентов из группы кредитного качества A, указанных выше рейтинговых агентств. Например таких эмитентов, как Русал, ЯТЭК, Инарктика, Вис Финанс, Эр-Телеком Холдинг, ПКО ПКБ.
3. Следует присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например к замещающим облигациям Газпром Капитала.
4. Также стоит рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения