Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 10 - 16 января 2025
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- Инфляция в России за период с 1 по 13 января, по оценке Росстата, составила 0,67%, что в пересчете на недельный формат дает 0,36% после 0,33% неделей ранее.
- По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 13 января составила 9,86%.
- Инфляция в России в декабре 2024 года составила 1,32%. При этом инфляция за 2024 год составила 9,52%.
- Стабильные компоненты инфляции и потребительский спрос остаются на высоком уровне.
- Также рост ценового давления в январе объясняется индексацией тарифов на транспорт (билеты на метро и автобус подорожали на 6-8%).
- Следующее заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке пройдет 14 февраля. Триггерами для повышения ставки могут стать: сохранение высоких темпов роста инфляции, возобновление роста кредитование, пересмотр планов по бюджету в сторону увеличения дефицита.
- В условиях сильного ценового давления скорее всего ставка в 2025 году сохранится на высоком уровне. В целом все же ожидаем некоторого снижения ставки в 2025 году, но нельзя пока и исключать возможного повышения ставки на отдельных заседаниях Совета директоров ЦБ.
Рынка облигаций
- На рынке после Нового года пока наблюдается тенденция к размещению преимущественно облигаций с фиксированным купоном.
- Минфин в среду разместил ОФЗ выпуска 26245 (ОФЗ-ПД) на 4 млрд рублей при спросе в 10 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 79,0850% от номинала, средневзвешенная цена - 79,1585% от номинала.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 26248 на 5,65 млрд рублей при спросе в 13,5 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 77,9900% от номинала, средневзвешенная цена - 78,0170% от номинала.
- ГК «Самолет» выставила оферты по четырем выпускам облигаций. Период предъявления - с 28 января по 3 февраля 2025 года. Дата приобретения - 2 рабочий день с даты окончания периода предъявления (5 февраля 2025 года. Компания планирует сократить размер своего долга, выкупая долговые обязательства по текущим сниженным ценам.
- «АЛЬФА-БАНК» выкупил по оферте облигации серии БО-18 на 1,1 млрд рублей.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 16.01.2025 по сравнению с КБД недельной давности выросла на дюрации:
- 3 месяца на 62 б.п.;
- 6 месяцев на 55 б.п.;
- 1 год на 43 б.п.;
- 3 года на 22 б.п.;
- 5 лет на 17 б.п.;
- 7 лет на 17 б.п.;
- 10 лет на 16 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 58 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 16 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 19,04% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 15,8% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
- Группы AAA выросла на 47 б.п. до 17,97%;
- Группы AA выросла на 15 б.п. до 23,2%;
- Группы A снизилась на 19 б.п. до 27,32%
- Группы BBB снизилась на 415 б.п. до 32,53%;
- ВДО снизилась на 14 б.п. до 35,54%.
Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю изменились следующим образом:
- Спрэд группы AAA расширился на 47 б.п.;
- Спрэд группы AA расширился на 7 б.п.;
- Спрэд группы A сузился на 28 б.п.;
- Спрэд группы BBB сузился на 466 б.п.;
- Спрэд ВДО сузился на 12 б.п.
Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 10 - 16 января
В условиях сильного ценового давления скорее всего ставка в 2025 году сохранится на высоком уровне. В целом все же ожидаем некоторого снижения ставки в 2025 году, но нельзя пока и исключать возможного повышения ставки на отдельных заседаниях Совета директоров ЦБ.
В такой ситуации для консервативного инвестора на первый план выходят облигации с защитными свойствами.
1.Облигации надежных эмитентов с хорошим кредитным качеством и с переменным купоном – флоатеры.
a.ОФЗ-ПК, ставка которых как правило равна RUONIA.
b.Флоатеры эмитентов группы ААА. Для таких эмитентов спрэд по доходности к КБД сейчас составляет 50-60 б.п.
c.Флоатеры эмитентов группы АА. Для таких эмитентов спрэд по доходности к КБД сейчас составляет 475 б.п Но можно найти и бумаги с доходность в 28-29%, например некоторые выпуски АФК Система, ГТЛК.
2.Золотые облигации Селигдара. Номинал золотых обигаций выражен в граммах золота, а расчеты по выплате номинала и купона происходя в соответствии с Учетной ценой на золото, устанавливаемой Банком России и равной цене на золото в Лондоне (LBMA Gold Price). Это по сути дела покупка золота, которое еще вдобавок обеспечивает процентный доход. Купон по облигациям Селигдара равен 5,5%. Облигации защитят от девальвации как рубля, так и доллара. Текущие низкие цены (около 80% от номинала по всем трем выпускам) делают золотые облигации Селигдара еще более привлекательными. Но надо иметь в виду, что в отличие от флоутеров данным выпускам присущ довольно значительный рыночный (ценовой) риск.
3.Также защитой от девальвации рубля могут выступить короткие замещающие облигации, номинированные в долларах и евро и дающие сейчас доходность к погашению в валюте в 10%. Лучше брать бумаги с погашением в 2025 году. По ним почти нет рыночного (ценового) риска.
4.Вместе с тем для инвестора с немного более высоким аппетитом к риску можно посоветовать присмотреться к бумагам с фиксированным купоном надежных эмитентов, которые после Нового года начинают активно размещаться. Считаем, что сейчас неплохое время зафиксировать высокую доходность на длительный период.
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
Скачать полный обзор