Еженедельные аналитические обзоры

Сургутнефтегаз ап

ПАО «Сургутнефтегаз» осуществляет деятельность в сфере поиска, разведки и добычи углеводородного сырья в трех нефтегазоносных провинциях России – Западно-Сибирской, Восточно-Сибирской и Тимано-Печорской. Компания известна своей огромной денежной позицией на балансе.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Валютная «кубышка» компании в размере $59 млрд.

•Умеренно-высокие цены на нефть в рублях

•Потенциально рекордные дивиденды за 2023 год и высокие дивиденды за 2024 год

•Соблюдение устава компанией даже в кризисное время

•Значительная девальвация рубля в 2023 году

Негативные факторы и риски:

•Риски потери большей части валютной позиции из-за «токсичности» валюты

•Риск чрезмерного укрепления рубля

•Риск сильного падения цен на нефть

Основная идея: переоценка за счет рекордных дивидендов за 2023 год вследствие девальвации рубля

X5 Group

X5 Group – это лидер продуктового ритейла в РФ. Компания занимает долю рынка в 13% и имеет оборот более чем в 2,6 трлн рублей в год. X5 управляет сетевыми магазинами «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Карусель», «Чижик», онлайн-гипермаркетом «Vprok.ru» и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Ежегодный рост выручки более 10%, менеджмент таргетирует темп в 20% в ближайшие годы

•Бенефициар продуктовой инфляции

•Компания поддерживает стабильный уровень маржинальности несмотря на меняющуюся макроэкономическую среду – очень эффективная бизнес-модель

•К 2027 году компания планирует открыть 5000 новых магазинов «Чижик» в сегменте жестких дискаунтеров, а также ожидает ускорение открытий в 2023 году, что приведет к росту выручки при меньших капзатратах

•Компания продолжает экспансию в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке

•Единственный крупный продуктовый ритейлер со стабильным ростом трафика

•Исторически низкая оценка по мультипликаторам и самая дешевая оценка в секторе, что аномально для лидера отрасли

Негативные факторы и риски:

•Отсутствие дивидендов из-за иностранной прописки

•Риск госрегулирования цен

•Высокая конкуренция на рынке онлайн-ритейла

Основная идея: покупка компании роста с низкой оценкой, ставка на скорую редомициляцию в РФ

Совкомфлот

Группа компаний «Совкомфлот» (СКФ) – крупнейшая судоходная компания России и один из лидеров мирового рынка танкерных перевозок. Основные направления деятельности СКФ: морская транспортировка нефти и нефтепродуктов; обслуживание нефтегазовых проектов на шельфе; морская транспортировка сжиженного газа. СКФ специализируется на операциях в сложных климатических и навигационных условиях, в том числе в Арктике и на Дальнем Востоке России.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Высокие ставки фрахта судов в течение всего 2023 года

•Бенефициар развития арктических проектов российских нефтегазовых компаний (Новатэка и других)

•Бенефициар текущих ограничений по транспортировки российской нефти и нефтепродуктов зарубежными компаниями

•Значительное снижение долговой нагрузки в 2022 году

•Четкая дивидендная политика, предусматривающая выплаты из скорректированной чистой прибыли

•Исторически низкая оценка по мультипликаторам и самая дешевая оценка в секторе

•Попадание в лист ожидания на включение в индекс МосБиржи

Негативные факторы и риски:

•Высокая волатильность ставок фрахта

•Риск роста налогов из-за планируемого дефицита бюджета 2024

Основная идея: покупка под высокие форвардные дивиденды

Лукойл

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Лукойл – это крупнейшая российская частная нефтяная компания и «голубая фишка».

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Рост средних рублевых цен на нефть до исторических максимумов

•Потенциальный байбэк до 25% акций нерезидентов с дисконтом в 50% к рыночной цене

•Более триллиона рублей кэша на балансе

•Рекордные доходы в 2023 году

•100% скорректированного свободного денежного потока направляется на дивиденды

•Отсутствие потребности в высоких капзатратах

•Низкий риск подъема налогов, т.к. отрасль уже имеет самую высокую нагрузку

Негативные факторы и риски:

•Цикличность бизнеса

•Зависимость от рынка нефти

•Отсутствие роста добычи нефти

Основная идея: ставка на высокие дивиденды и байбэк вследствие рекордных доходов от высоких цен на нефть

Сбербанк ап

СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. В рамках группы Сбер активно развивается экосистема, которая включает сервисы по доставке и заказу еды, каршерингу, развлечения, поиску работы и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Крупнейший системообразующий банк

•Рост кредитного портфеля несмотря на санкции и экономическую обстановку

•Выход на положительную траекторию прибыли со второй половины 2022

•Ожидаемый рекордный доход за 2023 год

•Низкая оценка капитализации банка по мультипликаторам и DDM-модели

•Высокий запас по достаточности капитала

•Рекордные дивиденды за 2022 год и ожидаемые рекордные за 2023

Негативные факторы и риски:

•Риски второй волны падения экономики и проблем у заёмщиков при падении цен на нефть или резких потрясениях

Основная идея: восстановление на докризисные показатели и высокие форвардные дивиденды