Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• 15 декабря пройдет очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. В случае сохранения текущих высоких темпов роста инфляции, весьма вероятно еще одно повышение ключевой ставки в декабре.
• Инфляция в России с 8 по 13 ноября составила 0,23%. По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 13 ноября составила 7,16% против 6,99% на 7 ноября 2023 года.
• Основная причина сохранения с сентября месяца высоких темпов роста инфляции – устойчивый и быстрый рост цен на продукты питания. Определенный вклад вносит и рост цен на авиаперелеты.
• 16 ноября Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме, заявила: «Наш базовый сценарий показывает, что в следующем году мы вернем инфляцию к цели на уровне 4% и соответственно сможем начать снижать ставку. Но некоторое время, которое нужно, чтобы затормозился маховик инфляции, чтобы экономика переварила рекордный объем уже созданного за последние 12 месяцев кредита, ключевая ставка некоторое время будет высокая».
• Неделей ранее глава Центробанка говорила, что ключевая ставка ЦБ РФ может остаться в этом году на нынешнем уровне в 15%, но также может быть и еще одно повышение до конца года, а снижать ставку ЦБ начнет в 2024 году по мере замедления инфляции.

Рынка облигаций

• «Альфа-Банк» 9 ноября начал размещение замещающих облигаций серии ЗО-01. Датой окончания размещения облигаций является наиболее ранняя из следующих дат: 22 ноября 2023 года, дата размещения последней облигации. Срок направления оферт - с 11:00 мск 9 ноября до 18:00 мск 16 ноября 2023 года. Общий объем выпуска по номинальной стоимости составляет 15 млрд. рублей. Номинальная стоимость одной ценной бумаги 100 тыс. рублей. Дата погашения бумаг - 30 января 2025 года. Локальные бумаги заменят рублевые еврооблигации банка с погашением в 2025 году (XS2107554896).
• «Тинькофф Банк» 13 ноября начал размещение замещающих бессрочных облигаций серий TCS-perp1 и TCS-perp2. Общий объем выпуска облигаций серии TCS-perp1 по номинальной стоимости составляет $300 млн., бумаг серии TCS-perp2 - $600 млн. Локальные бумаги заменят рублевые еврооблигации банка.
• «Государственная транспортная лизинговая компания» 15 ноября начала размещение замещающих облигаций серии ЗО24-Д. Датой окончания размещения облигаций является наиболее ранняя из следующих дат: 28 ноября 2023 года, дата размещения последней облигации. Общий объем выпуска по номинальной стоимости составляет $500 млн. Дата погашения бумаг - 31 мая 2024 года. Параметры планируемого выпуска совпадают с находящимися в обращении еврооблигациями c погашением в 2024 году (ISIN XS1577961516).
• «ХКФ Банк» принял решение разместить бессрочные замещающие облигации. Локальные облигации серии Т1-01 объемом $200 млн. заменят бессрочные еврооблигации (ISIN XS2075963293).
• 15 ноября Минфин разместил ОФЗ-ИН выпуска 52005 на 21 млрд рублей, спрос составил 26,5 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 89,9600% от номинала, средневзвешенная цена - 90,0835% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 3,80% годовых, по средневзвешенной цене - 3,79% годовых.
• 15 ноября Минфин разместил ОФЗ выпуска 26244 на 62,6 млрд рублей при спросе в 144,5 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 97,6200% от номинала, средневзвешенная цена - 97,6988% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 11,99% годовых, по средневзвешенной цене - 11,98% годовых.
• 14 ноября УК «Голдман Групп» допустила техдефолт по облигациям серии 001Р-02.

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца снизилась на 16 б.п.;
• 6 месяцев  снизилась на 10 б.п.;
• 1 год  выросла на 3 б.п.;
• 3 года  выросла на 18 б.п.;
• 5 лет выросла на 9 б.п.;
• 7 лет выросла на 6 б.п.;
• 10 лет выросла на 3 б.п

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 8 б.п.
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла за неделю на 6 б. п.

• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 12,23% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 11,83% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

• 1-ый эшелон на 8 б.п. до 12,23%;
• 2-ой эшелон на 27 б.п. до 14,47%;
• 3-ий эшелон на 24 б.п. до 15,11%;
• ВДО на 54 б.п. до 16,48%.

• Спрэд 1-ого эшелона на 24 б.п.;
• Спрэд 2-ого эшелона на 51 б.п.;
• Спрэд 3-его эшелона на 44 б.п.;
• Спрэд ВДО на 98 б.п.

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за неделю 9 - 15 ноября

Инвестиционные идеи

1. Текущий уровень высоких доходностей представляется привлекательным для покупки длинных облигаций с фиксированным купоном надежных эмитентов.
2. Привлекательны к покупке длинные ОФЗ свыше 3-ех лет до погашения с фиксированным купоном. В случае снижения ключевой ставки к концу 2024 года до 10% на длинных ОФЗ можно будет заработать вплоть до 20% годовых. Покупку можно пока отложить до середины декабря и получения определенности по ситуации с инфляцией и вероятностью повышения ключевой ставки к 15 декабря.
3. Покупка длинных корпоративных облигаций надежных эмитентов 1-ого и 2-ого эшелонов с фиксированным купоном. За последние 2 недели в этих эшелонах восстановились обычные спрэды к кривой ОФЗ. Что делает покупку облигаций такого кредитного качества экономически оправданной. При желании избежать рисков переоценки в связи с возможным повышением ключевой ствки покупку данных облигаций можно отложить до середины декабря как и в случае с ОФЗ.
4. Покупка корпоративных облигаций 1-ого эшелона с плавающим купоном для желающих избежать риска переоценки бумаг.
5. Покупка замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро. Например, Газпром Капитала под 7-7,5% годовых, позволяющих снизить риски волатильности рубля и в ожидании снижения ставки ФРС в 2024 году.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения