Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 7 - 13 октября 2022
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- За неделю с 4 по 10 октября инфляция составила 0,03%, с начала октября 0,06%, с начала года 10,53%. Годовая инфляция - 12,63%.
- 12 октября зампред Банка России Алексей Заботкин сообщил, что устойчивая составляющая инфляции пока не нарастает, усиления краткосрочных проинфляционных рисков не наблюдается. «Если посмотреть на динамику недельных цифр, то в целом видно, что все-таки значительный вклад в повышение недельных приростов цен вносят плодоовощи, которые сейчас растут темпами, сопоставимыми с соответствующим периодом 2021 года. Прирост темпов в части устойчивых факторов пока не столь значителен, если смотреть по общему индексу», - отметил зампред ЦБ.
Рынка облигаций
- На текущей неделе аукцион по размещению ОФЗ опять был отменен.
- За неделю 6 - 12 октября доходности государственных и корпоративных облигаций немного снизились. Но объемы торгов на рынке остаются невысокими.
- С 11 до 19 октября включительно Газпром проводит сбор заявок на замещение евробонда XS0191754729 с купоном 8,625%, погашением 28.04.2034, объёмом $1,2 млрд.
- Еще по трем выпускам евробондов Газпрома 04 октября прошло голосование держателей облигаций, одобривших в частности смену трасти и возможность объявить часть облигаций погашенными, что необходимо для выпуска замещающиъ облигаций:
- 3.125% 17nov2023, EUR (39) XS1521039054;
- 2.949% 24jan2024 EUR (47) XS1911645049;
- 2.25% 22nov2024, EUR (44) XS1721463500.
- 24 октября пройдет голосование держателей облигаций, предусматривающего в частности смену трасти и возможность объявить часть облигаций погашенными, еще по 4-ем выпускам еврооблигаций Газпрома.
- 3% 29jun2027, USD (3) XS2196334671;
- 2.95% 27jan2029 USD (6) XS2291819980;
- 3.5% 14jul2031 USD (9) XS2363250833;
- 1.85% 17nov2028 EUR (10) XS2408033210.
- Минфин РФ считает, что не следует предоставлять налоговые льготы, в том числе в рамках ИИС, на покупку бумаг за пределами РФ или иностранных эмитентов, заявил замминистра финансов Алексей Моисеев
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 13.10.2022 снизилась по сравнению с КБД недельной давности на дюрации:
- 3 месяца на 27 б.п.;
- 6 месяцев на 20 б.п.;
- 1 год на 10 б.п.;
- 3 года на 14 б.п.;
- 5 лет на 17 б.п.;
- 7 лет на 11 б.п.;
- 10 лет на 3 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 4 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась на 5 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 8,15% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 10,23% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества снизилась:
- 1-ый эшелон на 35 б.п. до 9,41%
- 2-ой эшелон на 26 б.п. до 11,78%
- 3-ий эшелон на 39 б.п. до 15,09%
- ВДО на 93 б.п. до 16,13%
Спрэды к КБД корпоративных облигаций различного кредитного качества сузились:
- 1-ый эшелон на 37 б.п.
- 2-ой эшелон на 32 б.п.
- 3-ий эшелон на 59 б.п.
- ВДО на 113 б.п.
Топ-5 корпоративных облигаций по объёму торгов за неделю 7 - 13 октября
Инвестиционные идеи
1. Выход из длинных и покупка коротких как ОФЗ, так и корпоративных облигаций, на фоне увеличившихся рисков окончания цикла снижения ключевой ставки и роста военно-политической напряженности.
2.Покупка бумаг во всех эшелонах корпоративных облигаций на увеличившихся спрэдах в расчете на отсутствие новых негативных военно-политических новостей и значительного роста инфляции. Спрэд бумаг первого корпоративного эшелона к кривой бескупонной доходности в среднем для наиболее ликвидных бумаг составляет 60 б.п., спрэд 2-ого эшелона – 320 б.п., 3-его – 670 б.п.
3. Покупка недооцененных корпоративных облигаций 1-ого эшелона – это облигации попавших под санкции ВТБ, Альфа-банка, Совкомбанка.
4. Для инвесторов склонных к большему риску можно рекомендовать покупку ряда ликвидных облигаций надежных корпоративных эмитентов 2-ого эшелона (с рейтингами от АКРА и Эксперт РА от A- до AA- включительно). Это в первую очередь облигации АФК Система, ГТЛК, Белуга Групп, Сегежа Групп, Селектел, Русал Братск, Тинькофф Банк, МТС-Банк, Балтийский Лизинг, ВУШ.
5. Достаточно надежными, но с более высокими доходностями чем у облигаций эмитентов перечисленных в пункте 4, являются облигации следующих эмитентов 2-го корпоративного эшелона: Группа ЛСР, ПИК, ГК Самолет, ГК Пионер, Брусника, Городской супермаркет (Азбука вкуса), ЯТЭК.
6. В третьем эшелоне и ВДО для инвесторов с высоким аппетитом к риску можно рекомендовать бумаги следующих относительно надежных эмитентов: Хэндерсон (торговая марка эмитента Тами и КО),ПКБ, Славянск-Эко, Аэрофьюэлз
7. Покупка евробондов попавших под санкции российских эмитентов, хранящихся в НРД - оптимальный вариант инвестирования валюты. Рубль сейчас чрезмерно укреплен, к концу года вероятен курс 70 руб./$1. А у санкционных компаний не остается других вариантов кроме как платить в рублях. Можно например посмотреть на бумаги ВТБ, Совкомбанка, Северстали, Уралкалия.