Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 31 октября - 6 ноября 2025
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- На прошедшей праздничной неделе особых новостей не было. Даже Росстат выпустит очередной недельный обзор по изменению цен потребительских цен инфляции завтра в пятницу 7 ноября, а не как обычно в четверг.
Рынка облигаций
- Объёмы торгов на праздничной неделе были меньше обычного. ОФЗ торговались в боковике. Аукционов по размещению ОФЗ не было.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 06.11.2025 по сравнению с КБД недельной давности снизилась на дюрации:
- 3 месяца на 60 б.п.;
- 6 месяцев на 52 б.п.;
- 1 год на 39 б.п.;
- 3 года на 12 б.п.;
- 5 лет на 5 б.п.;
- 7 лет на 3 б.п.;
- 10 лет на 4 б.п..
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 19 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 4 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 13,31% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,65% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
-
Группы AAA снизилась на 30 б.п. до 15,00%
- Группы AA снизилась на 24 б.п. до 16,59%
- Группы A снизилась на 80 б.п. до 19,43%
- Группы BBB снизилась на 116 б.п. до 25,14%
- ВДО выросла на 32 б.п. до 30,32%.
Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю изменились следующим образом:
-
Спрэд группы AAA сузился на 12 б.п.
- Спрэд группы AA сузился на 8 б.п.
- Спрэд группы A сузился на 60 б.п.
- Спрэд группы BBB сузился на 97 б.п.
- Спрэд ВДО расширился на 944 б.п
Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 30 октября - 5 ноября
Инвестиционные идеи
Так как в настоящее время продолжается период снижения ключевой ставки, интересны к покупке облигации с фиксированным купоном. Флоутеры (облигации с плавающим купоном) как безрисковый инструмент на рынке растущих и высоких ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность, и мы их не рекомендуем к покупке.
Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. Большинством аналитиков предполагается основное снижение ключевой ставки уже в 2026 году. В 2025 году к концу года ожидается снижение ставки до 15-16%. А в 2026 ставка может опуститься до 12-13% к концу года.
1) Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 20%. При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению.
2) Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
- 26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 57,691%, доходностью к погашению 14,14% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,4)
- 26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 61,40%, доходностью к погашению 14,74% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2)
- 26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 60,596%, доходностью к погашению 14,79% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,7)
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
Скачать полный обзор