Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 25- 31 июля 2025
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- Дефляция в России за период с 22-ого по 28-е июля, по оценке Росстата, как и неделю назад составила 0,05%. Дефляция была вызвана главным образом сезонным снижением цен на овощи, составившем (-4,1%) за неделю. Свой вклад внес и подешевевший импорт: на 1,1% за неделю снизились цены на телевизоры, на 0,3% на автомобили.
- По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 28-е июля составила 9,02% против 9,17% на 21-ое июля 2025 года.
- Потребительский спрос остается на повышенном уровне вследствие снижения цен на импорт и овощи и роста реальных зарплат.
- Безработица в июне осталась на историческом минимуме (2,2%).
- На заседании по ключевой ставке 25 июля ЦБ понизил ставку на 200 б.п. до 18%.
- До конца года ожидаем постепенного снижения ключевой ставки до 15-16%
Рынок облигаций
- Вчера, 30 июля Минфин разместил ОФЗ выпуска 26228 (ОФЗ-ПД) на 30,1 млрд рублей при спросе в 45,9 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 80,941% от номинала, средневзвешенная цена - 80,9714% от номинала.
- Вчера, 30 июля Минфин разместил ОФЗ выпуска 26246 (ОФЗ-ПД) на 185,7 млрд рублей при спросе в 226,1 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 89,6166% от номинала, средневзвешенная цена - 89,6717% от номинала.
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 31.07.2025 по сравнению с КБД недельной давности снизилась на дюрации:
- 3 месяца на 11 б.п.;
- 6 месяцев на 21 б.п.;
- 1 год на 24 б.п.;
- 3 года на 17 б.п.;
- 5 лет на 15 б.п.;
- 7 лет на 14 б.п.;
- 10 лет на 14 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 26 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 12 б.п
- .YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 13,63% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,01% годовых
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
-
Группы AAA выросла на 5 б.п. до 14,31%
- Группы AA снизилась на 14 б.п. до 16,38%
- Группы A снизилась на 25 б.п. до 19,55%
- Группы BBB снизилась на 73 б.п. до 22,10%
- ВДО снизилась на 47 б.п. до 28,18%
Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю изменились следующим образом:
-
Спрэд группы AAA расширился на 23 б.п.
- Спрэд группы AA расширился на 8 б.п.
- Спрэд группы A сузился на 8 б.п.
- Спрэд группы BBB сузился на 54 б.п.
- Спрэд ВДО сузился на 17 б.п
Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 24 - 30 июля
Инвестиционные идеи
Так как рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки, интересны к покупке облигации с фиксированным купоном. Флоутеры (облигации с плавающим купоном) как безрисковый инструмент на рынке растущих и высоких ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность, и мы их не рекомендуем к покупке.
Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. В 2025 году к концу года ожидается снижение ставки до 15-16%. А в 2026 ставка может опуститься до 9-10% к концу года.
1) Покупка бумаг с высокой доходностью с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%. При данной стратегии в первую очередь смотрим на доходность к погашению и на ставку купона.
2) Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
- 26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,875%, доходностью к погашению 13,64% и погашением 15.05.2041
- 26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 64,752%, доходностью к погашению 13,84% и погашением 16.03.2039
- 26233 со ставкой купона 6,1% текущей ценой в 59,899%, доходностью к погашению 14,01% и погашением 31.12.2027
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
Скачать полный обзор