Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Инфляция в России за период с 20-ого по 26-е мая, по оценке Росстата, составила 0,06%, против 0,07% неделей ранее.
• По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 26-ое мая составила 9,78% против 9,90% на 19-ое мая 2025 года.
• Недельные данные по инфляции в течение примерно последних двух месяцев рисуют картину перелома тенденции роста инфляции к ее падению.
• Потребительская активность в мае несколько снизилась хотя и остается на высоком уровне. Спрос превышает предложение примерно на 8%, тогда как в конце апреля спрос превышал предложение на 10%, а в конце марта почти на 15%. Падение спроса может быть вызвано тем, что часть апрельских доходов была выплачена раньше в конце 2024 года. Восстановление спроса после временного спада может стать проинфляционным фактором.
• Потребительское кредитование в апреле продолжило быстро восстанавливаться.
• Широкая денежная масса выросла в апреле на 1,1% после снижения в марте на 0,8%.
• Дефицит бюджета расширился в начале 2025 года.
• На рынке труда сохраняется напряжение.
• Инфляционные ожидания населения растут второй месяц подряд.
• Экспортные цены на нефть снижаются 4-ый месяц подряд.
• На последнем заседании Совета директоров по ключевой ставке Банк России послал рынку нейтральный сигнал. Поэтому скорее всего 06 июня ставка останется без изменений на текущем уровне, а Банк России продолжит наблюдение за складывающейся комбинацией проинфляционных и дезинфляционных факторов.
• Если наметившаяся тенденция к снижению инфляции продолжится, а потенциальные проинфляционные факторы (снижение цен на нефть, ослабление рубля, рост потребительской активности) не наберут силы, то начиная с июля возможно начала цикла по снижению ключевой ставки. При комбинации названных условий возможно снижение ключевой ставки к концу года до 18-19%.
  

Рынка облигаций

• Вчера, 28 мая Минфин разместил ОФЗ выпуска 26247 (ОФЗ-ПД) на 94,4 млрд рублей при спросе в 127,6 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 80,0909% от номинала, средневзвешенная цена - 80,1493% от номинала.
• Вчера, 28 мая Минфин разместил ОФЗ выпуска 26224 (ОФЗ-ПД) на 50 млрд рублей при спросе в 77 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 75,1785% от номинала, средневзвешенная цена - 75,2633% от номинала.
• Сегодня, 29 мая, был задержан председатель совета директоров и основной бенефициар ТГК-14 Константин Люльчев. Ему вменяется в вину завышение тарифов, приведшее к ущербу в 10 млн руб. На этом фоне облигации ТГК потеряли от 10 до 20% своей стоимости. 
  

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца на 28 б.п.;
• 6 месяцев на 54 б.п.;
• 1 год на 72 б.п.;
• 3 года на 35 б.п.;
• 5 лет на 15 б.п.;
• 7 лет на 11 б.п.;
• 10 лет на 11 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 46 б.п.
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 12 б.п.

• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 17,60% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 15,71% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

• Группы AAA снизилась на 12 б.п. до 17,42%;
• Группы AA снизилась на 7 б.п. до 20,27%;
• Группы A выросла на 10 б.п. до 24,53%
• Группы BBB выросла на 25 б.п. до 29,60%;
• ВДО выросла на 39 б.п. до 32,35%.

• Спрэд группы AAA на 87 б.п.;
• Спрэд группы AA на 106 б.п.;
• Спрэд группы A на 135 б.п.;
• Спрэд группы BBB на 163 б.п.;
• Спрэд ВДО на 153 б.п

Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 22 - 28 мая

Инвестиционные идеи

1. Стоит покупать облигации флоатеры надежных эмитентов (практически любых эмитентов, входящих в группы кредитного качества AAA и AA, определяемые по национальной шкале рейтинговых агентств АКРА, Эксперт РА);
2. Можно выборочно покупать облигации флоатеры ряда надежных эмитентов из группы кредитного качества A, указанных выше рейтинговых агентств. Например таких эмитентов, как Русал, ЯТЭК, Инарктика, Вис Финанс, Эр-Телеком Холдинг, ПКО ПКБ.
3. Следует присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например к замещающим облигациям Газпром Капитала.
4. Также стоит рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения