Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 20- 26 июня 2025
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- Инфляция в России за период с 17-ого по 23-е июня, по оценке Росстата, составила 0,04%, не изменившись по сравнению с неделей ранее. В целом цены ведут себя противоречиво. Вследствие крепкого рубля снижаются цены на импорт. Сезонность заставляет дешеветь овощи. Высокий потребительский спрос толкает верх цены на продовольственные товары (кроме овощей), непродовольственные товары (кроме импорта), а также толкает цены вверх на услуги .
- По оценкам аналитиков Газпромбанка спрос в июне превышает предложение на 13% по сравнению с 7% в мае.
- По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 23-е июня составила 9,48% против 9,59% на 16-ое июня 2025 года.
- С 1-ого июля запланировано повышение тарифов ЖКХ, что может стать существенным проинфляционным фактором .
- ЦБ на заседании 6 июня понизил ключевую ставку на 1 процентный пункт с 21% до 20%.
- Учитывая последние низкие недельные данные по инфляции скорее всего на заседании по ключевой ставке 25 июля ЦБ продолжит снижать ставку. Ожидаем пока осторожного снижения на 1 процентный пункт до 19%
- До конца года ожидаем постепенного снижения ключевой ставки до 16-18%
Рынка облигаций
- Вчера, 25 июня Минфин разместил ОФЗ выпуска 26247 (ОФЗ-ПД) на 29,1 млрд рублей при спросе в 65,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 85,6613% от номинала, средневзвешенная цена - 85,7167 % от номинала.
- Вчера, 25 июня Минфин разместил ОФЗ выпуска 26245 (ОФЗ-ПД) на 84 млрд рублей при спросе в 130 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 85,8380% от номинала, средневзвешенная цена - 85,8765% от номинала.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 26.06.2025 по сравнению с КБД недельной давности снизилась на дюрации.
- 3 месяца на 81 б.п.
- 6 месяцев на 84 б.п
- 1 год на 78 б.п.
- 3 года на 33 б.п
- 5 лет на 14 б.п.
- 7 лет на б.п.
- 10 лет на 6 б.п
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 90 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 2 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 15,86% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 14,95% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
-
Группы AAA снизилась на 3 б.п. до 16,18%
- Группы AA выросла на 9 б.п. до 18,71%
- Группы A выросла на 42 б.п. до 23,93%
- Группы BBB выросла на 144 б.п. до 28,78%
- ВДО выросла на 207 б.п. до 33,44%
Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю расширились:
-
Спрэд группы AAA на 68 б.п.
- Спрэд группы AA на 81 б.п.
- Спрэд группы A на 125 б.п.
- Спрэд группы BBB на 209 б.п.
- Спрэд ВДО на 360 б.п
Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 19 - 25 июня
Инвестиционные идеи
Так как рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки, интересны к покупке облигации с фиксированным купоном. Флоутеры (облигации с плавающим купоном) как безрисковый инструмент на рынке растущих и высоких ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность и мы их не рекомендуем к покупке.
Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. Большинством аналитиков предполагается основное снижение ключевой ставки уже в 2026 году. В 2025 году к концу года ожидается снижение ставки до 16-18%. А вот в 2026 снижение ставки видится пока более драматичным, ставка может опуститься до 10% к концу года.
1) Покупка бумаг с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%. При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.
2) Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. То есть чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
- 26238 с MD 6,6 ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 55%, доходностью к погашению 14,89% и погашением 15.05.2041
- 26230 с MD 6,1 ставкой купона 7,7% текущей ценой в 60%, доходностью к погашению 15% и погашением 16.03.20239
- 26243 с MD 5,7 ставкой купона 9,8% текущей ценой в 71,7% доходностью к погашению 15,31% и погашением 19.05.2038
Также могут быть интересны к покупке:
1) золотые облигации Селигдара как более доходная альтернатива вложениям в валютные облигации на фоне переукрепленного рубля и турбулентности в мире.
2) ликвидные валютные (бивалютные облигации). Наример, щамещающие долларовые и евровые облигации Газпрома и Лукойла. Данные бумаги ликвидны. Доходность к погашению по ним сейчас – 5,5-7,5%.
.
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
Скачать полный обзор