Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 18- 24 апреля 2025
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- Инфляция в России за период с 15-ого по 21-е апреля, по оценке Росстата, составила 0,09%, против 0,11% неделей ранее.
- По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 21-ое апреля составила 10,35% против 10,38% на 14-ое апреля 2025 года.
- К настоящему моменту проинфляционные факторы формируются на основе внешнеэкономических условий: замедлением мировой экономики на фоне тарифных войн и как следствие снижением стоимости нефти. Что в свою очередь может привести к падению продаж экспортной выручки и возможному раскручиванию импортируемой инфляции в мае-июне.
- Напротив, дезинфляционные факторы формируются условиями, сложившимися внутри страны: в марте на 0,6% по оценкам ЦБ сократилась широкая денежная масса, потребительский спрос в апреле демонстрирует некоторое охлаждение, укрепившийся рубль снизил цены на импортируемые товары: электронику и автомобили.
- Так как текущая комбинация факторов сложилась недавно, ЦБ на ближайшем заседании 25 апреля возьмет паузу, чтобы понаблюдать за устойчивостью текущих трендов и увидеть в какую сторону качнутся инфляционные весы.
Рынка облигаций
- Вчера, 23 апреля Минфин разместил ОФЗ выпуска 26238 (ОФЗ-ПД) на 17,2 млрд рублей при спросе в 29,4 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 53,3800% от номинала, средневзвешенная цена - 53,4551% от номинала.
- Вчера, 23 апреля Минфин разместил ОФЗ выпуска 26245 (ОФЗ-ПД) на 39,6 млрд рублей при спросе в 145,3 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 82,4420% от номинала, средневзвешенная цена - 82,5046 % от номинала.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
<
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 24.04.2025 по сравнению с КБД недельной давности изменились следующим образом на дюрации:
- 3 месяца снизилась на 23 б.п.;
- 6 месяцев выросла на 6 б.п.;
- 1 год выросла на 27 б.п.;
- 3 года выросла на 13 б.п.;
- 5 лет выросла на 2 б.п.;
- 7 лет снизилась на 3 б.п.;
- 10 лет снизилась на 7 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 12 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 3 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 18,23% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 15,49% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества снизилась:
- Группы AAA на 20 б.п. до 17,75%;
- Группы AA на 20 б.п. до 21,07%;
- Группы A на 6 б.п. до 25,27%
- Группы BBB на 44 б.п. до 29,97%;
- ВДО на 43 б.п. до 33,00%.
Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю сузились:
- Спрэд группы AAA на 13 б.п.;
- Спрэд группы AA на 16 б.п.;
- Спрэд группы A на 4 б.п.;
- Спрэд группы BBB на 54 б.п.;
- Спрэд ВДО на 45 б.п.
Топ-5 корп. и субфед. облигаций по объёму торгов за 17 - 23 апреля
Инвестиционные идеи
В связи с появлением нового сильного проинфляционного фактора: тарифной войны, спада мировой экономики и падения мировых цен на нефть, можно не увидеть снижения ключевой ставки в 2025 году. Напротив, вырастает риск отдельных повышений ключевой ставки в текущем году в случае сильного падения курса рубля.
В таких условиях консервативному инвестору:
- Стоит вернуться к покупке облигаций флоатеров надежных эмитентов (практически любых эмитентов, входящих в группы кредитного качества AAA и AA, определяемые по национальной шкале рейтинговых агентств АКРА, Эксперт РА);
- Можно выборочно покупать облигации флоатеры ряда надежных эмитентов из группы кредитного качества A, указанных выше рейтинговых агентств. Например таких эмитентов, как Русал, ЯТЭК, Инарктика, Вис Финанс, Эр-Телеком Холдинг, ПКО ПКБ.
- Следует присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например к замещающим облигациям Газпром Капитала.
- Также стоит рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара.
Предстоящие размещения
Прошедшие размещения
Скачать полный обзор