Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 18-24 ноября 2022
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- ЦБ считает, что в краткосрочной перспективе дезинфляционные и проинфляционные риски сбалансированы. Поэтому на ближайшем заседании совета директоров ЦБ по ключевой ставки 16 декабря изменения ставки скорее всего не будет.
- За неделю с 15 по 21 ноября 2022 г. инфляция, по оценке Росстата, ускорилась, составив 0,11%, с начала года – 10,86%, накопленная инфляция за последние 12 месяцев (годовая) – 12,3%.
- Банк России по-прежнему допускает в следующем году замедление инфляции ниже 4% после выхода из расчета высоких значений марта-апреля этого года, заявил зампред регулятора Алексей Заботкин.
- Минфин РФ продолжит привлекать ресурсы на рынке, пока есть спрос со стороны инвесторов, сохраняя ФНБ для инвестиций, заявил глава Минфина Антон Силуанов.
Рынка облигаций
- 18.11 «Ростелеком» выкупил в рамках оферты 2 351 413 облигаций серии 001Р-03R.
- 18.11 «Солид-Лизинг» выкупил в рамках оферты 72 290 облигаций серии БО-001-06. Бумаги выкупались по цене 90% от их номинальной стоимости.
- «Газпром» 22 ноября открыл книгу заявок по «замещающим» облигациям объемом 1 млрд евро. Параметры выпуска совпадают с находящимися в обращении еврооблигациями Gaz Capital S.A. с погашением 24 января 2024 года (ISIN XS1911645049). Книга закрывается вечером 30 ноября. Техническое размещение выпуска 05 декабря.
- Компания "Домодедово Фьюэл Фасилитис" утвердила программу биржевых облигаций серии 002Р объемом до 50 млрд. рублей включительно или эквивалент этой суммы в иностранной валюте.
- 21.11 Президент России подписал закон, освобождающий от налога на доходы физических лиц доходы по акциям, облигация и инвестиционным паям, отнесенным к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора.
- «Государственная транспортная лизинговая компания» приняла решение о выплате купонного дохода за 21-й купонный период и части номинальной стоимости по облигациям серии 001Р-05 в рублях.
- Компания "МТС" начала процедуру получения согласия держателей еврооблигаций с погашением 30.05.2023 объёмом $500 млн. Компания запросила согласие держателей облигаций на замену доверительного управляющего (Deutsche Trustee Company Limited) на ООО "Лигал Кэпитал Инвестор Сервисез", изменение порядка платежей, что даст право на осуществление прямых выплат в рублях, продление льготного периода. Срок подачи согласия до 13:00 (по лондонскому времени) 9 декабря 2022 года. Собрание держателей в формате видео-конференции запланировано на 13 декабря 2022 года.
- 23.11 Минфин разместил ОФЗ-ИН выпуска 52004 на 10,7 млрд рублей, спрос составил 17 млрд рублей.
- 23.11 Минфин разместил ОФЗ выпуска 29021 на 73 млрд рублей при спросе в 403,5 млрд рублей.
- 23.11 Минфин разместил ОФЗ выпуска 26240 на 82,55 млрд рублей при спросе в 248,9 млрд рублей.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 24.11.2022 изменилась следующим образом по сравнению с КБД недельной давности на дюрации:
- 3 месяца выросла на 1 б.п.;
- 6 месяцев выросла на 2 б.п.;
- 1 год выросла на 4 б.п.;
- 3 года снизилась на 1 б.п.;
- 5 лет снизилась на 2 б.п.;
- 7 лет не изменилась.;
- 10 лет выросла на 5 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 4 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла на 7 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 7,46% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 10,26% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества изменилась следующим образом:
- 1-ый эшелон выросла на 5 б.п. до 9,05%
- 2-ой эшелон не изменилась, оставшись 11,07%
- 3-ий эшелон снизилась на 3 б.п. до 13,88%
- ВДО снизилась на 17 б.п. до 14,61%
Спрэды к КБД корпоративных облигаций различного кредитного качества изменились следующим образом:
- Спрэд 1-ого эшелона увеличился на 9 б.п.
- Спрэд 2-ого эшелона увеличился на 7 б.п.
- Спрэд 3-его эшелона увеличился на 1 б.п.
- Спрэд ВДО сократился на 12 б.п.
Топ-5 корпоративных облигаций по объёму торгов за неделю 17-23 ноября
Инвестиционные идеи
1. Покупка коротких как ОФЗ, так и корпоративных облигаций, на фоне рисков неопределенности движения ключевой ставки и напряженной военно-политической напряженности.
2.Покупка бумаг во всех эшелонах корпоративных облигаций на фоне больших спрэдов к КБД в расчете на отсутствие новых негативных военно-политических новостей и значительного роста инфляции. Спрэд бумаг первого корпоративного эшелона к кривой бескупонной доходности в среднем для наиболее ликвидных бумаг составляет 95 б.п., спрэд 2-ого эшелона – 325 б.п., 3-его – 610 б.п.
3. Покупка недооцененных корпоративных облигаций 1-ого эшелона – это облигации попавших под санкции ВТБ, Альфа-банка, Совкомбанка.
4. Для инвесторов склонных к большему риску можно рекомендовать покупку ряда ликвидных облигаций надежных корпоративных эмитентов 2-ого эшелона (с рейтингами от АКРА и Эксперт РА от A- до AA- включительно). Это в первую очередь облигации АФК Система, ГТЛК, Белуга Групп, Сегежа Групп, Селектел, Русал Братск, Тинькофф Банк, МТС-Банк, Балтийский Лизинг, ВУШ.
5. Достаточно надежными, но с более высокими доходностями чем у облигаций эмитентов перечисленных в пункте 4, являются облигации следующих эмитентов 2-го корпоративного эшелона: Группа ЛСР, ПИК, ГК Самолет, ГК Пионер, Брусника, Городской супермаркет (Азбука вкуса), ЯТЭК.
6. В третьем эшелоне и ВДО для инвесторов с высоким аппетитом к риску можно рекомендовать бумаги следующих относительно надежных эмитентов: Хэндерсон (торговая марка эмитента Тами и КО),ПКБ, Славянск-Эко, Аэрофьюэлз
7. Покупка евробондов российских эмитентов за рубежом под выпуск замещающих облигаций в России. Например бонд Газпром, 2.949% 24jan2024, EUR (47)торгуется за рубежом с доходностью более 40%, что соответствует цене в 68-70% номинала, а доходность замещающих облигаций различных выпусков Газпром капитал на Московской бирже около 9%, что соответствует цене 93,5% номинала.
8. Покупка замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро. Например, Газпром Капитала, ПИКа, Совкомлофта под 8-9% годовых
9.Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и сохранить капитал ,получив доходность, превышающую размер инфляции в Китае (сейчас – 2,1%). В настоящее время инвесторам доступны следующие облигации в юанях, торгующиеся на Московской бирже (см. таблицу ниже). Покупать лучше более короткие бонды, (например облигации Русала), так как по мере насыщения спроса на облигации в юанях их доходность будет увеличиваться.