Еженедельные аналитические обзоры

Комментарий по рынкам и идеям

Прошедшая неделя и начало текущей недели для российского рынка акций выдались тяжелыми. На фоне повышения ключевой ставки рынок обвалился как рынок облигаций, так акций широким фронтом. В некоторых бумагах мы наблюдали т.н. «маржинколльные» движения. При этом даже если у компании выходил ударный отчет, как например, у Ленты, то бумагу к концу дня вновь продавали и день закрывался в минусе. Почему идет такое давление на рынок и есть ли повод для роста рынка?

В том числе на прошедшей конференции Смартлаба мы видели такую логику почти у каждого инвестора, причем даже опытного: зачем мне акции при ставке в 21%? Или при ставке в 24%? Поэтому реакция рынка вполне очевидна. Самой популярной идеей сейчас считается фонд денежного рынка LQDT, и это после почти 1000-пунктной коррекции по индексу Мосбиржи и при РТС ниже 900.

Какие могут быть поводы для роста рынка?

Во-первых, легкую поддержку сейчас окажут приходящие дивиденды Новатэка, ММК, Алросы, Татнефти. Чуть позже дивиденды Хэдхантера, Северстали, Лукойла. Частный инвестор, конечно, может вновь положить кэш на денежный рынок, но индексные фонды будут реинвестировать дивиденды в акции.

Во-вторых, посыл ЦБ направлен на то, чтобы корпоративный сегмент меньше брал кредиты. И мы думаем, что уже по итогам октября динамика по кредитованию будет заметно ниже, а в ноябре даже ускорится. Экономическая активность сильно замедлилась уже в сентябре, что видно по индексу PMI и отчетностям металлургов и девелоперов. Это также повлияет на инфляционные ожидания в лучшую сторону. Сама инфляция по факту не ускоряется, а находится «во флете». Поэтому, на наш взгляд, ЦБ может в декабре уже и не поднимать ставку, что будет воспринято рынком акций позитивно.

В-третьих, рынок сейчас совершенно забыл про геополитику и выборы в США. А ведь тут можно ждать позитивных сюрпризов.

В-четвертых, «топливо» для роста рынка уже есть. На фондах денежного рынка (т.е. на бирже, а не депозите в банке) скопилось более 700 млрд. рублей. По сути, при перемене настроений часть этого кэша может быстро перетечь в акции и облигации.

По нашим идеям также произошло много событий.

Лента ударно отчиталась за третий квартал. Компания активно растёт, снижает долговую нагрузку и уже вошла в зону, когда можно выплачивать дивиденды. Целевую цену не пересматриваем, хотя компания идет даже лучше наших изначальных предпосылок. Затем в Bloomberg вышла статья про остановку проекта Новатэка Арктик СПГ-2. К сожалению, в этом году не удалось полноценно запустить бесперебойные поставки СПГ. Теперь остается ждать следующего года. Важно понимать, что текущая цена Новатэка вообще не учитывает Арктик СПГ-2. Второе полугодие у Новатэка мы ожидаем заметно лучше первого за счет больших объемов реализации газа и нефтепродуктов, а также в связи с ростом спотовых цен на СПГ. Также сегодня вышел сильный отчет Яндекса, который мы прокомментируем после конференц-звонка. На неделе ожидаем отчетность Сбербанка по МСФО, что также будет важно для рынка.