Еженедельные аналитические обзоры

Комментарий по рынкам и идеям

Прошедшая неделя для российского рынка акций была коррекционной. Если смотреть более широко, то рынок сейчас пребывает в боковике. Высокие ставки уже в ценах акций, те, кто хотел продать, уже продали и перешли в фонды денежного рынка и на депозиты. Но, с другой стороны, пока нет поводов для роста. Геополитика то поднимает настроения игроков, то наоборот вызывает тревогу. Вспоминается известное «рынки туда-сюда». Есть ли более глобальные поводы для роста?

Основных драйверов видится два – окончание цикла ужесточения ДКП и приход ликвидности за счет дивидендов и денежного рынка. В ноябре значительно изменилась ситуация с кредитованием юрлиц. Банки вместо прежних условий КС+2 п.п. стали выдавать кредиты по ставке КС+5 п.п. или КС +6 п.п., т.е. ещё в октябре были выдачи по 21%, а теперь уже по 26-27%, это кардинально меняет аппетит юрлиц к кредитованию. Также на днях директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрей Ганган заявил, что сбалансированный рост корпоративного кредитования находится в диапазоне 8-13%, а не на 20% как сейчас. Мы думаем, что уже в первом квартале 2025 года темпы роста корпкредитования войдут в этот диапазон. Инфляционные ожидания в ноябре остались неизменными на уровне 13,4%. Сама инфляция не разгоняется, хотя и заметно не замедляется, но пик в этом году уже пройден. Всё больше факторов указывает на то, что ЦБ может завершить рост ставки на следующем заседании 20 декабря.

По нашему мнению, в активах нужно находиться заранее, а не покупать на самом факте окончания ужесточения ДКП. Рынок отыгрывает в первую очередь ожидания.

По нашим идеям мы решили пересмотреть целевую цену по Новатэку до 1500 рублей. Напомним, что основная идея в Новатэке – это запуск и выход на полную мощность проекта Арктик СПГ-2. В этом году были попытки вывести СПГ с этого проекта, но до сих пор, по данным западных агентств, газ не был доставлен покупателям. Соответственно, теперь остается ожидать, что Новатэк сможет уже в 2025 году подписать контракты на вывоз газа с Арктик СПГ-2. Но даже без Арктика Новатэк выглядит дешевым. Цены на СПГ стабильно растут с начала года, рубль девальвируется, а в 2025 году будет рост тарифов на газ внутри РФ.