Еженедельные аналитические обзоры

Комментарий по рынкам и идеям

Коррекция на российском рынке акций продолжается уже четыре месяца. Напомним, ещё раз почему она происходит. Всё началось с обвала акций Газпрома в начале после выхода отчета за 2023 год, а затем после директивы правительства не выплачивать дивиденды в этом году. Практически одновременно с этим пошли предметные разговоры о повышении налогов с 2025 года, что слегка занизит прибыли компаний. Далее инвесторы начали бояться повышения ключевой ставки и ужесточения ДКП вследствие начала разгона инфляции, что отразилось также и на рынке ОФЗ. И вроде бы уже намечалась стабилизация, как последний удар рынку нанесли санкции против Московской биржи. Казалось бы, дело ограничится только валютным рынком, однако сразу же после введения санкций мы увидели рост продаж российских акций нерезидентами и «прочими банками». Например, брокер и УК Райффайзен расформировывает БПИФы на российские акции и облигации. ЦБ РФ в своём последнем обзоре рисков финансовых рынков даже скрыл данные по нетто-покупкам/продажам акций участниками, упомянув лишь, что нетто-покупателями на падающем рынке были физлица и системно-значимые кредитные организации. Очевидно, что продавцами выступают нерезиденты и квазинерезиденты, которые стремятся распродать все активы с санкционной Мосбиржи до окончания срока взаимодействия 12 октября. Поэтому пока давление продавцов может продолжится, хотя теперь оно стало более равномерным из-за увеличения срока взаимодействия с Мосбиржей. Для перелома тренда должны появиться другие участники, которые будут готовы покупать акции и сдвигать баланс в пользу продавцов. Брокеры и дилеры действуют сейчас очень аккуратно из-за роста ставки, что вызвало рост стоимости фондирования, и как следствие урезание лимитов на торговые стратегии. Однако если будет заметное и устойчивое замедление инфляции, то взгляд рынка на будущую ДКП изменится, а значит у крупных профучастников вновь появится экономический смысл в открытии лимитов на торговые стратегии. Также отметим, что в целом сентимент и уверенность инвесторов ухудшились из-за вторжения ВСУ в Курскую область, хотя и не привели к массовым распродажам. Ещё добавим, что индекс Мосбиржи уже скорректировался достаточно прилично с годовых максимумов (на 20%) и достиг заметного уровня поддержки в 2800 пунктов.

По нашим идеям мы решили провести сразу крупную ротацию. Мы исключили из топ-5 бумаги X5 Group, т.к. в ближайшее время ожидаем уже зачисление новых бумаг ПАО Корпоративный центр ИКС 5. Также исключили Лукойл и Европлан (взгляд на компании прежний), и добавили более интересные на текущий момент Яндекс, Ленту и Новатэк. По Сбербанку вышел отчет за 2 квартал 2024 и за июль 2024. Взгляд на банк не меняем, всё идет в рамках нашего прогноза, также подтверждаем целевую цену в 368 рублей на горизонте 12 месяцев. По ЮГК вышла новая редакция дивидендной политики, где было повторение прошлой дивидендной политики, а именно 50% от скорректированной чистой прибыли при ND/EBITDA <3х. Данное действие было необходимо для включения в первый котировальный список и последующего добавления в индекс Мосбиржи.