Облигации

Группа М.Видео — Эльдорадо – ведущая торговая сеть по продаже бытовой техники и электроники (БТиЭ), работающая под двумя брендами «М.Видео» и «Эльдорадо». Группа была образована после приобретения ПАО «М.Видео» розничных сетей Эльдорадо и Media Markt в 2018 году.

В качестве положительных факторов деятельности можно выделить:

•Торговая сеть по продаже бытовой техники и электроники №1 в РФ. На рынке БТиЭ Группа занимает 27%;

•Рентабельность капитала 20%;

•Долговая нагрузка Группы на комфортном уровне и составляет 1,4 nDebt/EBITDA.

•Рост доли онлайн продаж до 60%.

В качестве негативных факторов деятельности можно выделить:

•Высокий объем торговой кредиторской задолженности в связи со спецификой бизнеса;

•Ограниченный потенциал роста выручки на фоне снижения покупательной способности населения и бизнеса;

•Новая дивидендная политика предполагает выплаты в размере не менее 100% чистой прибыли (МСФО 17), что не позволит оперативно сокращать долг.

Ориентир по доходности от организаторов предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке (дюрация) 2,6 лет в пределах 175 б.п., оценочно на 02.08.21 доходность 8,5%, по нашей оценке доходность на уровне не более 8,2%. Upside около 20-30 б.п.

Мы считаем, что кредитное качество эмитента находится на высоком уровне, и рекомендуем присмотреться к покупке МВ Финанс, 001Р-02 в свой портфель.

Для участия в первичном размещении нового выпуска вам необходимо связаться с вашим клиентским менеджером по телефону 88002507010