Облигации

ЭнергоТехСервис (ЭТС) - российская компания, занимающаяся производством и установкой мобильных электростанций на отдалённых месторождениях нефтегазодобывающих компаний. Среди основных заказчиков дочерние компании Газпромнефти, Лукойла, Роснефти и др. Компания активно инвестирует как в расширение основного бизнеса, связанного с генерацией, так и в производство оборудования, которое для неё используется.

В качестве положительных сторон компании можно отметить следующее:

• Входит в ТОП-3 российских независимых компаний в распределенной электрогенерации на попутном нефтяном газе;

• ЭТС малочувствителен к рецессиям в экономике, что подтверждается уверенным ростом выручки и прибыли в период карантина;

• Устойчивая клиентская база и значительный портфель заказов, которого достаточно для поддержания деятельности на срок более 4 лет;

• Стабильный рост финансовых показателей компании, в частности среднегодовой рост выручки за последние три года составил 30%;

• Снижение долговой нагрузки по итогам 2020 г. в основном на фоне роста показателя EBITDA;

•Высокий уровень рентабельности.

Отрицательные аспекты по компании:

• Подверженность компании валютным рискам: основными поставщиками оборудования для производственной площадки ЭТС (Тюменского завода энергетического оборудования) выступают иностранные компании;

• Невысокий показатель облуживания долга (EBITDA/проценты с учетом процентов по лизингу менее 5х);

• Отсутствие отчетности компании по стандартам МСФО.

Основные факторы риска:

• Небольшой размер компании снижает устойчивость к непрогнозируемым рискам;

• Расширение Тюменского завода, который был запущен в 2019 г., может привести к небольшому росту долговой нагрузки компании.

Книга для подачи заявок на покупку облигаций ЭнергоТехСервиса серии 001P-04 будет открыта 8 июня с 11.00 до 15.00.

Срок обращения планируемого выпуска облигаций- 4 года, однако в связи с амортизацией выпуска дюрация ожидается на уровне 2,5 лет.

Ориентир по доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 400-425 б.п.

Мы считаем новый выпуск облигаций ЭнергоТехСервиса интересным для включения в свой инвестиционный портфель.