Ежедневные аналитические обзоры

• ПАО «Ростелеком» объявляет результаты деятельности за IV квартал и 12 месяцев 2023 г. по данным консолидированной отчетности по МСФО.

Выручка по сравнению с IV кварталом 2022 г. выросла на 9%, до 209,3 млрд руб. Показатель OIBDA вырос на 12%, до 74,0 млрд руб. Чистая прибыль составила 1,9 млрд руб. против 3,9 млрд руб. за IV квартал 2022 г. Капитальные вложения выросли на 51%, до 69,9 млрд руб. (33,4% от выручки). FCF составил (27,4) млрд руб. против (2,5) млрд руб. за IV квартал 2022 г.

Мы уже не раз говорили, что в Ростелеком довольно неплохо перестроил бизнес с 2018 года. Теперь почти 22% выручки составляют классические продукты IT-компаний: услуги дата-центров, облачные услуги, софт кибербезопасности, государственные цифровые сервисы, а также онлайн-кинотеатр Wink, который теперь занимает второе место в РФ после Кинопоиска от Яндекса. Это позволяет не только наращивать выручку, но и увеличивать маржинальность. Конечно, пока темпы роста относительно, например, Яндекса или Позитива, слабы, но бизнес постепенно перестраивается. Текущая оценка выглядит довольно низкой: EV/OIBDA 3х, P/E 5.7х. По итогам 2023 года мы ожидаем дивиденды в размере не менее 50% от чистой прибыли, что в пересчете на оба типа акций составляет 6,06 рубля (8,2% дивдоходность на преф). На наш взгляд, Ростелеком сейчас является самым дешевым входом в IT-бизнес, при этом мы ожидаем, что компания и в 2024 году продолжит увеличивать темпы роста выручки и маржинальность. В перспективе также допускаем, что часть бизнеса Ростелекома может выйти на IPO, что поможет раскрыть недооценку.