Ежедневные аналитические обзоры

• Рекордный рост мировых цен на азотные удобрения, до $800 за тонну, и дефицит на основных рынках вызвали резкий спрос на эту продукцию у российских сельхозпроизводителей, сообщает Коммерсант.
  

Несмотря на официально объявленную химиками заморозку цен, аграрии жалуются в Минсельхоз на подорожание и снова подняли вопрос об ограничении экспорта. Производители называют опасения беспочвенными, а требования ввести регулирование отрасли — опасными для ее будущего. Эксперты также не видят угроз для внутреннего рынка с учетом объемов производства и госконтроля. На наш взгляд, текущий рост цен на удобрения временный и как только на газовом рынке наступит насыщение, то и удобрения начнут корректироваться. Российские производители, ФосАгро и Акрон, конечно являются бенефициарами текущей ситуации и, скорее всего, покажут рекордные результаты по итогам 3-4 кварталов. Покупать сейчас, на наш взгляд, уже поздно, а вот задумываться о частичной фиксации позиций имеет смысл. Рынок удобрений достаточно цикличный.

• Группа компаний Softline установила ориентир цены размещения глобальных депозитарных расписок (GDR) в рамках первичного публичного размещения (IPO) в диапазоне 7,5-10,5 доллара за GDR.

Предложение состоит из GDR, которые представляют новые обыкновенные акции компании. В результате размещения компания рассчитывает привлечь около 400 миллионов долларов. Компания ожидает, что в результате ее рыночная капитализация составит от 1,49 миллиарда долларов до 1,93 миллиарда долларов. По нашим расчетам, мультипликатор EV/EBITDA в таком случае будет в районе 27-35х. Мы считаем такую оценку совершенно неоправданной, поскольку перед нами не IT-бизнес с разработкой и перспективами, а ритейлер софта со снижающейся маржинальностью. Текущее IPO, на наш взгляд, это попытка спасти бизнес вливанием денег, заменить долговой капитал акционерным. Если при этом не будет такой сделки слияния и поглощения, при которой не поменяется конфигурация бизнеса, то мы считаем, что Softline будет сильно переоцененной компанией.