Облигации

Промсвязьбанк (ПСБ) – российский банк со 100% государственным участием, входит в список системно-значимых. Является «опорным банком» российского оборонно-промышленного комплекса (ОПК). На 01.04.2021 занимал 7 место среди российских банков по размеру активов, обслуживает около 2,8 млн. физических лиц и 260 тыс. предприятий.

В качестве сильных аспектов банка можно выделить следующее:

• Высокая системная значимость ПСБ для РФ. В случае ухудшения финансового состояния банка государство с высокой долей вероятности предоставит финансовую поддержку ПСБ;

• «Опорный банк» для ОПК;

• Диверсифицированная структура операционных сегментов банка;

• Высокие темпы роста кредитного портфеля;

• Высокие нормативы достаточности капитала и ликвидности;

• ПСБ демонстрирует улучшение рентабельности капитала на фоне роста чистого процентного и комиссионного доходов. По итогам 1 кв. 2021 г. рентабельность капитала составила 13,3%

• Комфортный график погашения публичных обязательств.

Отрицательные стороны:

• Ограниченное раскрытие информации из-за связи банка с оборонным сектором;

• Низкое качество активов на балансе: проблемная задолженность (по информации АКРА) на 30.06.2020 составляла 16,6% кредитного портфеля;

• Низкий уровень операционной эффективности: чистая процентная маржа по итогам 1 кв. 2021 г. составила 2,7%.

Основные риски:

• Ужесточение регулирования со стороны ЦБ;

• Дальнейший рост доли проблемных активов на балансе в связи с падением доходов населения;

• Усиление конкуренции со стороны банков с сильными цифровыми платформами;

• Возможность попадания в санкционный список из-за связи с ОПК.

3 июня 2021 г. инвесторам будет предложен облигационный выпуск Промсвязьбанка серии 003P-05 объемом не менее 10 млрд руб. Книга для подачи заявок для участия в размещении будет открыта с 11.00 до 15.00.

Ориентир доходности предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке 3-х лет не выше 145 б.п. Мы ожидаем, что выпуск будет размещен с премией к кривой ОФЗ на уровне 100-120 б.п., что соответствует доходности 7,3 -7,6%.

Устойчивое финансовое положение банка подтверждается высокими кредитными рейтингами от международных и российских кредитных агентств.