Облигации

ГК Самолёт – девелоперская компания, специализирующаяся на комплексной застройке территорий. Работает в Москве и Московской области. По итогам 2020 г. находится на 5 месте в рэнкинге крупнейших застройщиков России и на втором в московском регионе по объёму ввода жилья.

В качестве положительных факторов деятельности можно выделить:

•Сильная бизнес модель - специализация на проектах комплексного освоения территорий со строительством недвижимости в массовом сегменте;

•Вторая по жилищному строительству в московском регионе с большим портфелем проектов и существенным земельным банком;

•Принятие стратегии и ее реализация по двухкратному росту возводимого жилья ежегодно;

•Рост выручки на 24% и как следствие роста рентабельности капитала до 67%;

•Низкий уровень долговой нагрузки (Чистый долг/скорр.EBITDA) 1,98 и покрытия %% платежей (скорр.EBITDA/Проценты) 4,29;

•Входит в список системообразующих предприятий России.

В качестве негативных факторов деятельности можно выделить:

•Модель девелопмента - зависимость от внешних поставщиков и субподрядчиков, отсутствие своих ДСК;

•Цикличность отрасли и риски снижения темпов роста первичного рынка жилья на фоне стагнации реальных доходов населения, повышения процентных ставок по ипотечным кредитам и снижения уровня господдержки отрасли;

•Низкая абсолютная ликвидность и отрицательный чистый денежный поток от операционной деятельности, обусловленные размещением существенной части денежных средств на эскроу счетах;

•Низкий уровень финансовой автономии по сравнению с среднеотраслевыми значениями (Долг/Собственный капитал) 3,26;

•Рост стоимости стройматериалов и рост себестоимости производства.

Кредитное качество эмитента оцениваем на хорошем уровне с учетом текущей невысокой кредитной нагрузки и высокой рентабельности собственного капитала, при рисках свойственных модели девелопмента, и рекомендуем присмотреться к покупке облигаций в свой портфель.

Наша оценка предполагает доходность к размещению на уровне 8,9-9,2% при дюрации выпуска в 2,5 года

Для участия в первичном размещении нового выпуска вам необходимо связаться с вашим клиентским менеджером по телефону 880025070 10