Облигации

ПАО «ПИК является крупнейшей российской девелоперской компанией, ведущей деятельность на рынках Москвы, Московской области и еще восьми регионов.

В качестве положительных факторов деятельности можно выделить:

Рекордные финансовые результаты за 2020 г- объем продаж 341 млрд руб., что выше аналогичного показателя годом ранее на 42%, выручка увеличилась на 36% до 380 млрд. руб, показатели рентабельности, на высоком уровне - EBITDA margin по итогам 2020 года составила 24%, за аналогичный период годом ранее – 20%, за счет оптимизации комм. расходов (продажи только в онлайн формате)

Высокая обеспеченность компании земельным банком для поддержания текущих масштабов деятельности;

Низкая долговая нагрузка и высокий уровень покрытия % платежей, облигации планируются только на рефинансирование долга;

Портфель действующих проектов компании характеризуется крайне высокой диверсификацией, планируется усиление позиций в Санкт-Петербурге;

Рейтинг от российских и международных рейтинговых агентств на уровне ВВ-;

Реализуемые государством меры по поддержанию строительного сектора, в виде субсидирования процентных ставок по ипотеке, нивелируют снижение спроса на квартиры из-за макроэкономических изменений;

Вследствие реформы строительной отрасли, связанной с переходом на проектное финансирование и, как следствие, уходом с рынка небольших игроков, постепенно снижается объем предложения на рынке со стороны девелоперов, что также поддерживает спрос на квартиры;

На 21 год ожидается выручка 475 млрд руб, при 30% росте объёма продаж
Ускорение производства жилья – цикл не более 12 месяцев.

  В качестве негативных факторов деятельности можно выделить:

Отрасль повышенного риска, прежде всего в силу долгосрочного цикла работ и снижения на протяжении последних пяти лет реальных располагаемых доходов населения;

Высоко конкурентная среда;

Сильный рост стоимости на стройматериалы в 20-21 гг;

Снижение спроса на недвижимость в следствие окончания/ ужесточения требований по льготной ипотеке и высокой закредитованности населения.

Ориентир по доходности
Организаторы предполагает премию к кривой ОФЗ на сроке до 2 лет в пределах 200 б.п.
Кредитное качество эмитента оцениваем на достаточно высоком уровне с учетом финансового состояния и доли рынка и рекомендуем присмотреться к покупке облигаций в свой портфель.

Наша оценка предполагает спрэд к кривой не выше 180 Б.П.

Для участия в первичном размещении нового выпуска вам необходимо связаться с вашим клиентским менеджером по телефону 8(800)25070 10