Еженедельные аналитические обзоры
Монитор рынка облигаций 9-15 декабря 2022
Облигации
Основные индикаторы долгового рынка России
Новости и события
Общеэкономические
- За неделю с 6 по 12 декабря 2022 г. инфляция, по оценке Росстата составила 0,19%, с начала года – 11,86%, накопленная инфляция за последние 12 месяцев (годовая) – 12,65%.
- В пятницу состоится заседание Совета директоров ЦБ по ключевой ставке. Несмотря на общее ускорение базовая инфляция, определяемая без учета цен, носящих административно-регуляторный, событийный или сезонный характер, остается на низком уровне. Потребительский спрос, подогретый в ноябре распродажами («черная пятница», «11.11»), вернулся в декабре на доноябрьский уровень. С учетом вышесказанного наиболее вероятен вариант сохранения ключевой ставки на текущем уровне.
- Минфин России подготовил программу долгосрочных сбережений для граждан, которые государство готово стимулировать налоговым вычетом на сумму до 52 тысяч рублей ежегодно, софинансированием взносов в объеме до 36 тысяч рублей в год и повышенной страховкой внесенных средств - на 2,8 миллиона рублей, сообщила пресс-служба министерства.
Рынка облигаций
- «ДелоПортс» выставил оферту по облигациям серии 001P-02. Период предъявления - с 21 по 27 декабря 2022 года. Дата приобретения - 29 декабря 2022 года. Количество выкупаемых бумаг - до 140 000 штук. Цена приобретения - 100% от непогашенной части номинальной стоимости. Агент по приобретению – Совкомбанк.
- Банк России скептически относится к идее автоматического обмена еврооблигаций российских компаний на локальные бумаги - это очень сильное вмешательство государства в договорные отношения, заявила начальник управления эмиссионных ценных бумаг ЦБ РФ Ирина Осиюк, выступая на Российском облигационном конгрессе.
- Российские компании получат возможность выпускать бессрочные замещающие облигации, в настоящее время готовятся соответствующие поправки в закон, рассказала начальник управления эмиссионных ценных бумаг Банка России Ирина Осиюк.
- «Российские железные дороги» выкупили в рамках оферты 2 020 142 облигации серии 41.
- «ГТЛК» выкупила в рамках оферты 5 761 473 облигации серии 001Р-14.
- «ИКС 5 ФИНАНС» досрочно погасил два выпуска облигаций объемом 10 млрд рублей. «ИКС 5 ФИНАНС» выплатил купонный доход за шестой купонный период по облигациям серий 001Р-08 и 001Р-09, а также произвел погашение номинальной стоимости облигаций указанных серий.
- В понедельник 12 декабря издание EUobserver со ссылкой на проект документа сообщило, что новые санкции ЕС могут коснуться МКБ и "Дальневосточного банка", они включают экономические меры - заморозку активов.
- «Российские железные дороги» приняли решение досрочно погасить облигации серий БО-09, БО-10, БО-12, БО-13, БО-14, БО-15, БО-16, БО-18 и БО-19. Облигации выпусков будут досрочно погашены 29 декабря 2022 года.
- Минфин разместил ОФЗ-ИН выпуска 52004 на 11,56 млрд рублей, спрос составил 11,7 млрд рублей.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 29022 на 250 млрд рублей при спросе в 524 млрд рублей.
- Минфин разместил ОФЗ выпуска 26241 на 90 млрд рублей при спросе в 287,5 млрд рублей.
- Держатели еврооблигаций ПАО "МТС" с погашением в 2023 году одобрили изменения условий обслуживания бумаг. В соответствии с условиями внеочередного решения, среди прочего, купонный платеж по облигациям от 30 ноября 2022 года должен быть выплачен компанией в соответствии с измененным механизмом выплат в течение 60 календарных дней с 30 ноября 2022 года, то есть до 30 января 2023 года.
- Global Ports приобрела на открытом рынке еврооблигации с погашением в 2023 году на сумму $198,399 млн. "Сделки были совершены для улучшения профиля погашения долга группы и снижения валютных рисков.
- «ГТЛК» выплатит купон по долларовым облигациям серии 001Р-11за 18-й купонный период в рублях.
Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 15.12.2022 изменилась следующим образом по сравнению с КБД недельной давности на дюрации:
- 3 месяца снизилась на 75 б.п.;
- 6 месяцев снизилась на 61 б.п.;
- 1 год снизилась на 43 б.п.;
- 3 года снизилась на 13 б.п.;
- 5 лет низилась на 2 б.п;
- 7 лет выросла на 2 б.п.;
- 10 лет выросла на 3 б.п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 1Y снизилась за неделю на 41 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла на 1 б. п.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 6,94% годовых.
- YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 10,31% годовых.
Ситуация на рынке корпоративных облигаций
За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества снизилась:
- 1-ый эшелон на 4 б.п. 9,00%
- 2-ой эшелон на 7 б.п. до 11,06%
- 3-ий эшелон на 6 б.п. до 13,83%
- ВДО на 18 б.п. до 14,48%
Спрэды к КБД корпоративных облигаций различного кредитного качества за неделю увеличились:
- Спрэд 1-ого эшелона на 13 б.п.
- Спрэд 2-ого эшелона на 17 б.п.
- Спрэд 3-его эшелона на 28 б.п.
- Спрэд ВДО на 19 б.п.
Топ-5 корпоративных и субфедеральных облигаций по объёму торгов за неделю 8-15 декабря
Инвестиционные идеи
1. Покупка коротких как ОФЗ, так и корпоративных облигаций, на фоне рисков неопределенности движения ключевой ставки и напряженной военно-политической напряженности.
2.Покупка бумаг во всех эшелонах корпоративных облигаций на фоне больших спрэдов к КБД в расчете на отсутствие новых негативных военно-политических новостей и значительного роста инфляции. Спрэд бумаг первого корпоративного эшелона к кривой бескупонной доходности в среднем для наиболее ликвидных бумаг составляет 110 б.п., спрэд 2-ого эшелона – 350 б.п., 3-его – 640 б.п.
3. Покупка недооцененных корпоративных облигаций 1-ого эшелона – это облигации попавших под санкции ВТБ, Альфа-банка, Совкомбанка. Но не субординированные облигации.
4. Для инвесторов склонных к большему риску можно рекомендовать покупку ряда ликвидных облигаций надежных корпоративных эмитентов 2-ого эшелона (с рейтингами от АКРА и Эксперт РА от A- до AA- включительно). Это в первую очередь облигации АФК Система, ГТЛК, Белуга Групп, Сегежа Групп, Селектел, Русал Братск, Тинькофф Банк, МТС-Банк, Балтийский Лизинг, ВУШ.
5. Достаточно надежными, но с более высокими доходностями чем у облигаций эмитентов перечисленных в пункте 4, являются облигации следующих эмитентов 2-го корпоративного эшелона: Группа ЛСР, ПИК, ГК Самолет, ГК Пионер, Брусника, Городской супермаркет (Азбука вкуса), ЯТЭК.
6. В третьем эшелоне и ВДО для инвесторов с высоким аппетитом к риску можно рекомендовать бумаги следующих относительно надежных эмитентов: Хэндерсон (торговая марка эмитента Тами и КО),ПКБ, Славянск-Эко, Аэрофьюэлз
7. Покупка евробондов российских эмитентов за рубежом под выпуск замещающих облигаций в России. Например бонд Газпром, 4.364% 21mar2025, EUR (31)торгуется за рубежом с доходностью выше 20%, что соответствует цене в 70% номинала, а доходность замещающих облигаций различных выпусков Газпром капитал на Московской бирже около 7%, что соответствует цене 94,5% номинала.
8. Покупка замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро. Например, Газпром Капитала, ПИКа, Совкомлофта под 8-9% годовых
9.Покупка облигаций в юанях — хороший способ диверсифицировать портфель по валютам и сохранить капитал ,получив доходность, превышающую размер инфляции в Китае (сейчас – 2,1%). В настоящее время инвесторам доступны следующие облигации в юанях, торгующиеся на Московской бирже (см. таблицу ниже). Покупать лучше более короткие бонды, (например облигации Русала), так как по мере насыщения спроса на облигации в юанях их доходность будет увеличиваться.