Еженедельные аналитические обзоры

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

• Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке состоится 15 сентября 2023. Наиболее вероятное решение – сохранение ставки на текущем уровне на достаточно длинный промежуток времени. Например, до весны-лета следующего года. Но учитывая жесткую риторику Банка России возможно и повышение ставки на 100-200 б.п. Одним из ключевых индикаторов необходимости повышения ставки будет курс рубля. Если к 15 сентября удастся переломить тенденцию ослабления рубля, то скорее всего ставка останется неизменной.
• Несмотря на сохраняющееся давление со стороны, как базовых компонентов инфляции, так и волатильных компонентов, включающих цены на импортную электронику и автомобили, текущего уровня ставки должно хватить, чтобы не дать инфляции в 2023 году превысить уровень в 7,2%, а в 2024 году снизиться до 4%. Выросший потребительский спрос должен снизиться вслед за ростом банковских ставок, а для управления постоянно слабеющим рублем есть множество других инструментов кроме повышения ключевой ставки.
• «Выдачи потребительских кредитов российскими банками в августе установили четвертый подряд месячный рекорд и составили 719 млрд руб. против 680 млрд руб. месяцем ранее (+5,7%), следует из статистики «Скоринг бюро» (бюро кредитных историй, ранее носило название «Эквифакс»). В годовом выражении рост составил 39,7%. Он остается на повышенных уровнях, хотя постепенно замедляется. Для сравнения: в июле он составил 53,6%, в июне — 100%, в мае — 250%, в апреле — 415%.» РБК https://www.rbc.ru/finances/06/09/2023/64f84d4c9a7947a787d7b405
• Инфляция в России с 29 августа по 4 сентября составила 0,11%. По оценке Минэкономразвития России, инфляция в России в годовом выражении по состоянию на 4 сентября составила 5,19% против 5,01% на 28 августа 2023 года.
  

Рынка облигаций

• Правительство РФ одобрило замещение суверенных евробондов РФ на новые выпуски. Размер и срок выплаты дохода, срок погашения и номинальная стоимость замещающих государственных ценных бумаг РФ должны будут соответствовать аналогичным условиям в отношении замещаемых бумаг 
• Оба аукциона Минфина в прошлую среду не состоялись.
• Минфин РФ сохраняет планы по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) на текущий год: не видит причин что-либо менять, заявил директор департамента государственного долга и государственных финансовых активов ведомства Денис Мамонов.
• Объем внутренних займов Минфина РФ в 2024 г будет сопоставим с параметрами 2023 г. Программа заимствований Минфина России на внутреннем рынке на текущий год по закону о бюджете составляет 2,5 триллиона рублей.
• Минфин ожидает, что механизм по обмену замороженных активов россиян заработает до конца 2023 года, заявил журналистам в кулуарах конференции РБК Capital Markets директор департамента финансовой политики Минфина РФ Иван Чебесков. В августе министр финансов Антон Силуанов сообщил, что правительство России и ЦБ подготовили проект указа об обмене замороженных активов. Силуанов напомнил, что активы более 3,5 миллиона российских граждан на сумму 1,5 триллиона рублей заблокированы за рубежом. На первом этапе, по его словам, инициатива властей затронет 100 миллиардов рублей. ЦБ РФ разъяснял, что обмен коснется в первую очередь розничных российских инвесторов: иностранцы получат возможность приобрести у них заблокированные зарубежные активы за счет денежных средств на счетах типа "С".
• Минфин России сохраняет интерес к размещению госбумаг в юанях, но до настоящего времени не удалось добиться создания междепозитарного моста между центральными депозитариями двух стран.
• «Сибур» проводит выкуп собственных еврооблигаций выпусков с погашением в 2023, 2024 и 2025 годах, номинированных в долларах. Минимальная цена приобретения бумаг с погашением в 2023 и 2024 годах установлена в размере 550 долларов за бумагу номиналом 1 тысяча долларов, бумаг с погашением в 2025 году - 500 долларов за бумагу номиналом 1 тысяча долларов. Максимальная цена приобретения бумаг составляет, соответственно, 700 и 650 долларов. Итоговая цена выкупа будет определена в соответствии с процедурой модифицированного голландского аукциона. Объявить итоги выкупа компания планирует 15 сентября.
  

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

• 3 месяца на 124 б.п.;
• 6 месяцев на 145 б.п.;
• 1 год на 141 б.п.;
• 3 года на 97 б.п.;
• 5 лет на 67 б.п.;
• 7 лет на 46 б.п.;
• 10 лет на 31 б.п

• YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 139 б.п..
• YTM ОФЗ с дюрацией 10Y выросла за неделю на 29 б. п.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 11,93% годовых.
• YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 11,74% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества выросла:

• 1-ый эшелон на 38 б.п. до  11,17%;
  
• 2-ой эшелон на 53 б.п. до 12,82%;
• 3-ий эшелон на 26 б.п. до 13,68%;
• ВДО на 66 б.п. до 15,25%.

• Спрэд 1-ого эшелона  на 50 б.п.;
• Спрэд 2-ого эшелона на 31 б.п.;
• Спрэд 3-его эшелона на 66 б.п.;
• Спрэд ВДО на 36 б.п.
  

Топ-5 корпоративных и субфедеральных облигаций по объёму торгов за неделю 31 августа - 6 сентября

Положительные аспекты по компании:

• Коэффициент автономии капитала компании (отношение капитала к активам) находится на хорошем уровне – 13,84%;
• Приемлемый уровень рентабельности активов (ROA) – 1,59%;
• Высокий уровень операционной рентабельности (прибыль от продаж/выручка) – 62,87%;
• Приемлемый уровень проблемных активов – 8,5%;
• Приемлемый уровень концентрации на клиентах – на топ-10 приходится около 40% лизингового портфеля.

Негативные аспекты по компании:

• Незначительная доля лизингового рынка России – 55 место по объему нового бизнеса по итогам 2022 года исходя из рэнкинга Эксперт РА;
• Фондирование не диверсифицировано по источникам и состоит на 94,9% из облигационных займов;
• Слабая ликвидная позиция. Практически отсутствуют ликвидные активы. Нет данных об открытых кредитных линиях в банках с хорошим кредитным качеством;
• Относительно высокий уровень концентрации по предметам лизинга: спецтехника - 48% лизингового портфеля, ж/д транспорт -19%, грузовой транспорт – 13%.

Предстоящие размещения

Прошедшие размещения