Еженедельные аналитические обзоры
Еженедельный обзор инвестидей 5-9 декабря 2022
Комментарий по рынкам и идеям
Прошедшая неделя для мировых рынков была довольно спокойной. Данные по инфляции в США выйдут только на следующей неделе, а сразу после них будет заседание ФРС, на котором как ожидается будет вновь подъем ключевой ставки, но уже более медленными темпами. Рынок ожидает, что ставка не уйдет выше 5% в 2023 году, а значит, при замедлении инфляции в ноябре-декабре нас ждет потолок поставке в ближайшее время. Мы уже много раз говорили, что это будет хорошим сигналом для покупки всех рисковых активов.
На российском рынке основная тема – это введение потолка цен на нефть и эмбарго в ЕС. Однако пока никаких проявлений этого мы не видим. Лишь были сообщения от Блумберга, что российская нефть продается по $79 за баррель по нефтепроводу ВСТО в Азию, где основным поставщиком является Роснефть. Больше всего вопросов пока к Лукойлу, который «воюет» за свои НПЗ в Европе. Пока четкой определённости по этому вопросу мы не увидели, но надеемся, что ситуация проясниться в ближайшее время. На Новатэк эмбарго и потолок цен не должны оказать заметного влияния.
Среди наших идей вышли финансовые показатели по Белуге. За 9 месяцев выручка выросла на 32%, EBITDA на 71%, а чистая прибыль на 89%. При этом компания решила впервые заплатить дивиденды за 3 квартал (75 рублей). Белуга показывает результаты даже выше наших ожиданий. По итогам года дивидендная доходность может быть около 10%, при том, что компания растущая.
Главная интрига – это отчет Сбербанка за ноябрь. Мы ожидаем его либо в конце недели, либо в начале следующей. Если банк покажет прибыль на уровне октября (123 млрд. рублей), то можно будет уже смело говорить о восстановлении. Рынок должен воспринять показатели очень позитивно и вынести акции на локальные максимумы. Конечно, может случиться всё, что угодно, но вероятность хорошего отчета крайне высока. Поэтому Сбер сейчас, на наш взгляд, стоит обязательно держать в портфеле.
По остальным идеям без особых изменений.
P.S. Больше идей по российскому рынку акций, рынку облигаций и зарубежным рынкам мы даём на тарифе Персональный брокер. Узнать подробнее можно тут.
Самолёт
Самолёт – один из крупнейших девелоперов в РФ, работающий в основном на рынке Москвы и Московской области. В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет+», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России и другие.
Положительные факторы инвестиционной идеи:
• Сохранение высоких цен на недвижимость в Москве и Подмосковье
• Амбициозные планы роста в ближайшие 3 года за счет самого большого земельного банка в РФ
• Выплата фиксированных ежеквартальных дивидендов в 2022 году
• Российская юрисдикция компании
Негативные факторы и риски:
• Риск падения спроса на недвижимость
• Партнёрская модель выкупа земельных участков снижает маржинальность бизнеса
• Относительно высокая долговая нагрузка на текущий момент
• Отрицательный операционный денежный поток из-за перехода на эскроу-счета
Основная идея: переоценка за счёт кратного роста финансовых показателей в ближайшие годы
ЛУКОЙЛ
ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Лукойл – это крупнейшая российская частная нефтяная компания, «голубая фишка».
Положительные факторы инвестиционной идеи:
• Восстановление добычи нефти в рамках ОПЕК+
• Рекордно высокие цены на нефть в рублях и ожидание сохранения этой тенденции в 2022 году
• Практически нулевой чистый долг
• 100% скорректированного свободного денежного потока направляется на дивиденды
• Отсутствие потребности в высоких капзатратах
• Ставка на отскок после спада геополитической напряженности
Негативные факторы и риски:
• Риск падения цен на нефть и риск падения объемов продаж нефти из-за ограничений
• Проблемы с модернизацией и новым бурением из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков
• Ограничение работы европейских НПЗ Лукойла
Основная идея: устойчивый в кризис бизнес с высокими дивидендами
Белуга Групп
Белуга Групп – один из крупнейших производителей и импортёров крепкого алкоголя в России. Занимает первое место по производству водки и ликеро-водочных изделий, а также бренди в РФ и лидирует в премиальном сегменте.
Положительные факторы инвестиционной идеи:
• Двузначный рост отгрузок алкоголя в первом полугодии 2022 и стабилизация рынка в III квартале
• Открытие новых магазинов ВинЛаб согласно плану, рост розничной выручки на 55,7% за 9 мес. 2022
• Ожидаемое удвоение выручки к 2024 году относительно 2020 года
• Белуга планирует расширить сеть супермаркетов «Винлаб» в 4 раза к 2024 году (относительно 2020 года)
• Возможность импортозамещения уходящих из РФ алкогольных брендов
• Контрциклический характер бизнеса
• Российская юрисдикция компании
• Компания выплачивает дивиденды даже несмотря на кризис
Негативные факторы и риски:
• Потенциальное падение отгрузок импортных брендов
• Потенциальное негативное изменение законодательства
• Насыщение высокомаржинального рынка Москвы и Санкт-Петербурга
Основная идея: переоценка за счёт роста финансовых показателей в ближайшие годы
НОВАТЭК
«НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Новатэк развивает СПГ-проекты на Ямале: Ямал СПГ, Арктик СПГ-2, Арктик СПГ-1, Обский ГХК.
Положительные факторы инвестиционной идеи:
• Самая стабильная ростовая нефтегазовая компания РФ
• Самая высокомаржинальная крупная нефтегазовая компания в мире (маржинальность скорр. EBITDA 64% по итогам 2021 года)
• Перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в 3 раза к 2030 году
• Запуск в 2023 году СПГ-проекта Арктик СПГ-2
• Высокие цены на газ и нефть с высокой долей долгосрочных контрактов, что будет сглаживать среднюю цену реализации в случае коррекции
• Исторически дешевая оценка по основным мультипликаторам
• Высокая защищенность от санкций Запада из-за больших долей иностранных нефтегазовых компаний в капитале Новатэка и его проектах
• Программа байбэка на $1 млрд. и выплата 50% чистой прибыли на дивиденды
• Околонулевой чистый долг
Негативные факторы и риски:
• Риск падения цен на нефть и газ,
• Проблемы с модернизацией и новыми проектами из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков
Основная идея: покупка дешевого ростового бизнеса с «широким рвом»
Сбербанк ап
СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. В рамках группы Сбер активно развивается экосистема, которая включает сервисы по доставке и заказу еды, такси, развлечения, поиску работы и др.
Положительные факторы инвестиционной идеи:
• Крупнейший системообразующий банк
• Снижение ключевой ставки ЦБ РФ
• Рост кредитного портфеля несмотря на санкции и экономическую обстановку
• Сильная отчетность за 10 мес. 2022, выход в плюс по прибыли
• Предположительная оценка капитализации в половину капитала
• Устойчивость банка в прошлые кризисы и наилучшая форма перед текущим кризисом
Негативные факторы и риски:
• Отсутствие высоких дивидендов в течение следующих двух лет• Риски второй волны падения экономики и проблем у заёмщиков
• Потенциальный выход иностранцев из акций (а также конвертация адр в акции), что может оказать давление на котировки
Основная идея: восстановление после прохождения острой фазы кризиса на фоне снижения ключевой ставки
Скачать полный обзор