Еженедельные аналитические обзоры

Сургутнефтегаз ап

ПАО «Сургутнефтегаз» осуществляет деятельность в сфере поиска, разведки и добычи углеводородного сырья в трех нефтегазоносных провинциях России – Западно-Сибирской, Восточно-Сибирской и Тимано-Печорской. Компания известна своей огромной денежной позицией на балансе.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Валютная «кубышка» компании в размере $59 млрд.

•Умеренно-высокие цены на нефть в рублях

•Потенциально рекордные дивиденды за 2023 год и высокие дивиденды за 2024 год

•Соблюдение устава компанией даже в кризисное время

•Значительная девальвация рубля в 2023 году

Негативные факторы и риски:

•Риски потери большей части валютной позиции из-за «токсичности» валюты

•Риск чрезмерного укрепления рубля

•Риск сильного падения цен на нефть

Основная идея: переоценка за счет рекордных дивидендов за 2023 год вследствие девальвации рубля

X5 Group

X5 Group – это лидер продуктового ритейла в РФ. Компания занимает долю рынка в 13% и имеет оборот более чем в 2,6 трлн рублей в год. X5 управляет сетевыми магазинами «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Карусель», «Чижик», онлайн-гипермаркетом «Vprok.ru» и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Ежегодный рост выручки более 10%, менеджмент таргетирует темп в 20% в ближайшие годы

•Бенефициар продуктовой инфляции

•Компания поддерживает стабильный уровень маржинальности несмотря на меняющуюся макроэкономическую среду – очень эффективная бизнес-модель

•К 2027 году компания планирует открыть 5000 новых магазинов «Чижик» в сегменте жестких дискаунтеров, а также ожидает ускорение открытий в 2023 году, что приведет к росту выручки при меньших капзатратах

•Компания продолжает экспансию в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке

•Единственный крупный продуктовый ритейлер со стабильным ростом трафика

•Исторически низкая оценка по мультипликаторам и самая дешевая оценка в секторе, что аномально для лидера отрасли

Негативные факторы и риски:

•Отсутствие дивидендов из-за иностранной прописки

•Риск госрегулирования цен

•Высокая конкуренция на рынке онлайн-ритейла

Основная идея: покупка компании роста с низкой оценкой, ставка на скорую редомициляцию в РФ

Белуга Групп

Белуга Групп – один из крупнейших производителей и импортёров крепкого алкоголя в России. Занимает первое место по производству водки и ликеро-водочных изделий, а также бренди в РФ и лидирует в премиальном сегменте.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Двузначный рост отгрузок алкоголя в первом полугодии 2022 и позитивные результаты в IV квартале

•Открытие новых магазинов ВинЛаб согласно плану, уже открыто более 1350 магазинов

•Ожидаемое удвоение выручки к 2024 году относительно 2020 года по стратегии

•Белуга планирует расширить сеть супермаркетов «Винлаб» в 4 раза к 2024 году (относительно 2020 года)

•Возможность импортозамещения уходящих из РФ алкогольных брендов

•Контрциклический характер бизнеса

•Российская юрисдикция компании

•Компания выплачивает рекордные дивиденды даже несмотря на кризис

Негативные факторы и риски:

•Потенциальное падение отгрузок импортных брендов

•Потенциальное негативное изменение законодательства

•Насыщение высокомаржинального рынка Москвы и Санкт-Петербурга

•Регуляторные риски (рост акцизов)

Основная идея: переоценка за счёт роста финансовых показателей и дивидендов в ближайшие годы

НОВАТЭК

«НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Новатэк развивает СПГ-проекты на Ямале: Ямал СПГ, Арктик СПГ-2, Арктик СПГ-1, Обский ГХК.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Самая стабильная ростовая нефтегазовая компания РФ

• Самая высокомаржинальная крупная нефтегазовая компания в мире (маржинальность скорр. EBITDA 64% по итогам 2021 года)

• Перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в 3 раза к 2030 году

• Запуск в 2023 году СПГ-проекта Арктик СПГ-2

• Высокие цены на газ и нефть с высокой долей долгосрочных контрактов, что будет сглаживать среднюю цену реализации в случае коррекции

• Исторически дешевая оценка по основным мультипликаторам

• Высокая защищенность от санкций Запада из-за больших долей иностранных нефтегазовых компаний в капитале Новатэка и его проектах

• Выплата 50% чистой прибыли на дивиденды

• Околонулевой чистый долг

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и газ,

• Проблемы с модернизацией и новыми проектами из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков

Основная идея: покупка дешевого ростового бизнеса с «широким рвом»

Сбербанк ап

СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. В рамках группы Сбер активно развивается экосистема, которая включает сервисы по доставке и заказу еды, каршерингу, развлечения, поиску работы и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Крупнейший системообразующий банк

•Относительно низкая ставка ЦБ РФ и нейтральная ДКП

•Рост кредитного портфеля несмотря на санкции и экономическую обстановку

•Выход на положительную траекторию прибыли со второй половины 2022

•Ожидаемый рекордный доход за 2023 год

•Низкая оценка капитализации банка по мультипликаторам и DDM-модели

•Высокий запас по достаточности капитала

•Рекордные дивиденды за 2022 год и ожидаемые рекордные за 2023

Негативные факторы и риски:

•Риски второй волны падения экономики и проблем у заёмщиков при падении цен на нефть

Основная идея: восстановление после прохождения острой фазы кризиса и высокие форвардные дивиденды