Еженедельные аналитические обзоры

Самолёт

Самолёт – один из крупнейших девелоперов в РФ, работающий в основном на рынке Москвы и Московской области. В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет+», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России и другие.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Продолжение льготной ипотеки до 2024

•Сохранение высоких цен на недвижимость в Москве и Подмосковье

•Амбициозные планы роста в ближайшие 3 года за счет самого большого земельного банка в РФ

•Байбэк на 10 млрд. рублей в 2023 году

•Российская юрисдикция компании

•Потенциальное IPO IT-сервисов компании

Негативные факторы и риски:

•Риск падения спроса на недвижимость

•Партнёрская модель выкупа земельных участков снижает маржинальность бизнеса

•Относительно высокая долговая нагрузка на текущий момент

•Отрицательный операционный денежный поток из-за перехода на эскроу-счета

•Риски допэмиссии

Основная идея: переоценка за счёт кратного роста финансовых показателей в ближайшие годы

Полюс

ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в России и одна из 5 ведущих глобальных золотодобывающих компаний, себестоимость производства на предприятиях которой является одной из самых низких в мире.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Рост мировых цен на золото из-за ожидания рецессии и смягчения ставки ФРС

• Компания успешно адаптировалась к санкциям на российское золото, перенаправила потоки на экспорт

• Потенциальное возобновление выплаты дивидендов в 2023

• Плавный рост производства за счет повышения коэффициента извлечения золота из руды в ближайшее время

• Бенефициар девальвации рубля

Негативные факторы и риски:

• Проблемы с капитальным строительством из-за перехода на китайское оборудование

• Снижение цен на золото при ужесточении политики ФРС

Основная идея: рост мировых цен на золото из-за ожидания рецессии и смягчения ставки ФРС

Белуга Групп

Белуга Групп – один из крупнейших производителей и импортёров крепкого алкоголя в России. Занимает первое место по производству водки и ликеро-водочных изделий, а также бренди в РФ и лидирует в премиальном сегменте.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Двузначный рост отгрузок алкоголя в первом полугодии 2022 и позитивные результаты в IV квартале

•Открытие новых магазинов ВинЛаб согласно плану, уже открыто более 1350 магазинов

•Ожидаемое удвоение выручки к 2024 году относительно 2020 года по стратегии

•Белуга планирует расширить сеть супермаркетов «Винлаб» в 4 раза к 2024 году (относительно 2020 года)

•Возможность импортозамещения уходящих из РФ алкогольных брендов

•Контрциклический характер бизнеса

•Российская юрисдикция компании

•Компания выплачивает рекордные дивиденды даже несмотря на кризис

Негативные факторы и риски:

•Потенциальное падение отгрузок импортных брендов

•Потенциальное негативное изменение законодательства

•Насыщение высокомаржинального рынка Москвы и Санкт-Петербурга

•Регуляторные риски (рост акцизов)

Основная идея: переоценка за счёт роста финансовых показателей и дивидендов в ближайшие годы

НОВАТЭК

«НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Новатэк развивает СПГ-проекты на Ямале: Ямал СПГ, Арктик СПГ-2, Арктик СПГ-1, Обский ГХК.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Самая стабильная ростовая нефтегазовая компания РФ

• Самая высокомаржинальная крупная нефтегазовая компания в мире (маржинальность скорр. EBITDA 64% по итогам 2021 года)

• Перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в 3 раза к 2030 году

• Запуск в 2023 году СПГ-проекта Арктик СПГ-2

• Высокие цены на газ и нефть с высокой долей долгосрочных контрактов, что будет сглаживать среднюю цену реализации в случае коррекции

• Исторически дешевая оценка по основным мультипликаторам

• Высокая защищенность от санкций Запада из-за больших долей иностранных нефтегазовых компаний в капитале Новатэка и его проектах

• Выплата 50% чистой прибыли на дивиденды

• Околонулевой чистый долг

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и газ,

• Проблемы с модернизацией и новыми проектами из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков

Основная идея: покупка дешевого ростового бизнеса с «широким рвом»

Сбербанк ап

СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. В рамках группы Сбер активно развивается экосистема, которая включает сервисы по доставке и заказу еды, каршерингу, развлечения, поиску работы и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

•Крупнейший системообразующий банк

•Относительно низкая ставка ЦБ РФ и нейтральная ДКП

•Рост кредитного портфеля несмотря на санкции и экономическую обстановку

•Выход на положительную траекторию прибыли со второй половины 2022

•Ожидаемый рекордный доход за 2023 год

•Низкая оценка капитализации банка по мультипликаторам и DDM-модели

•Высокий запас по достаточности капитала

•Рекордные дивиденды за 2022 год и ожидаемые рекордные за 2023

Негативные факторы и риски:

•Риски второй волны падения экономики и проблем у заёмщиков при падении цен на нефть

•Риск одноразового налога (windfall-tax)

Основная идея: восстановление после прохождения острой фазы кризиса и высокие форвардные дивиденды