Еженедельные аналитические обзоры

Комментарий по рынкам и идеям

Индекс Мосбиржи продолжает обновлять локальные максимумы. Однако происходит это в основном за счет одновременной девальвации рубля, что отражается в виде нейтральной динамики индекса РТС. По сути, реальную стоимость денег сейчас сохраняют только акции и валюта (валютные облигации тоже). Рынок рублевых облигаций сейчас под давлением, т.к. очередной виток девальвации рубля является сильным проинфляционным фактором, на что ЦБ будет реагировать повышением ключевой ставки на ближайшем заседании. Не исключаем и внепланового заседания СД ЦБ РФ для торможения возросшей волатильности курса (пока писали комментарий ЦБ объявил о внеплановом заседании СД 15 августа). По нашему мнению, курс рубля сейчас во власти спекулянтов, т.к. даже обороты торгов ниже последнего времени. Рост цен на нефть пока никак не сказывается на продаже экспортерами выручки, но мы ожидаем, что с лагом он всё-таки отразится на динамике национальной валюты. Самым логичным решением в текущей ситуации выглядит решение ЦБ или правительства притормозить девальвацию рубля мерами отличными от повышения ставки. Иначе придется повышать ставку на более значительную величину через какое-то время, что негативно отразится на рынке ОФЗ и рынке акций. Поэтому во многом от действий ЦБ и правительства сейчас зависит судьба фондового рынка (опять же, пока писали, рынок уже отреагировал на новость о внеплановом заседании).

К сожалению, на денежно-кредитную политику и курс рубля мы повлиять не можем, поэтому как разумные инвесторы мы должны правильно подбирать инвестиционные инструменты исходя из текущей конъюнктуры. Мы приняли решение заменить акции Самолета в наших инвестиционных идеях на префы Сургутнефтегаза даже несмотря на рост котировок последних. Последние данные ЦБ косвенно подтверждают, что у компании сохраняется большая часть кубышки в валюте. При этом цены на нефть в рублях вышли на рекордные значения, не считая марта 2022 года. Всё это способствует получению рекордного дохода за 2023 год. Если текущий курс рубля (101 за доллар) сохранится до конца года, то дивиденды Сургутнефтегаза составят более 21 рубля. Однако в прогнозе мы более консервативны и предполагаем, что курс на конец года составит 90 рублей за доллар, поэтому рассчитываем на дивиденды в размере 14,7 рубля на привилегированную акцию, что по текущим ценам составляет 28% дивидендной доходности. Справедливую цену акций при таком дивиденде (отчасти одноразовом) мы устанавливаем на уровне 74 рублей.

Напомним, что наши идеи мы сами используем на практике, например, стратегия ДУ Дивидендный Рантье, в которой есть все идеи ниже, с начала года показала прирост на 80% (в долларах +30%), обгоняя индекс МосБиржи полной доходности на 26%. Подробнее можно узнать тут.