Еженедельные аналитические обзоры

Самолёт

Самолёт – один из крупнейших девелоперов в РФ, работающий в основном на рынке Москвы и Московской области. В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет+», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России и другие.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Снижение ключевой ставки благоприятно для деятельности компании

• Сохранение высоких цен на недвижимость в Москве и Подмосковье

• Амбициозные планы роста в ближайшие 3 года за счет самого большого земельного банка в РФ

• Выплата фиксированных ежеквартальных дивидендов в 2022 году

• Российская юрисдикция компании

Негативные факторы и риски:

• Риск падения спроса на недвижимость

• Партнёрская модель выкупа земельных участков снижает маржинальность бизнеса

• Относительно высокая долговая нагрузка на текущий момент

• Отрицательный операционный денежный поток из-за перехода на эскроу-счета

Основная идея: переоценка за счёт кратного роста финансовых показателей в ближайшие годы

ЛУКОЙЛ

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Лукойл – это крупнейшая российская частная нефтяная компания, «голубая фишка».

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Восстановление добычи нефти в рамках ОПЕК+

• Рекордно высокие цены на нефть в рублях и ожидание сохранения этой тенденции в 2022 году

• Практически нулевой чистый долг

• 100% скорректированного свободного денежного потока направляется на дивиденды

• Отсутствие потребности в высоких капзатратах

• Потенциальная выплата более 1000 рублей дивидендов за 2021 и первую половину 2022

• Ставка на отскок после спада геополитической напряженности

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и риск падения объемов продаж нефти из-за ограничений

• Проблемы с модернизацией и новым бурением из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков

• Ограничение работы европейских НПЗ Лукойла

Основная идея: устойчивый в кризис бизнес с высокими дивидендами

Белуга Групп

Белуга Групп – один из крупнейших производителей и импортёров крепкого алкоголя в России. Занимает первое место по производству водки и ликеро-водочных изделий, а также бренди в РФ и лидирует в премиальном сегменте.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Двузначный рост отгрузок алкоголя в первом полугодии 2022 и стабилизация рынка в III квартале

• Открытие новых магазинов ВинЛаб согласно плану, рост розничной выручки на 55,7% за 9 мес. 2022

• Ожидаемое удвоение выручки к 2024 году относительно 2020 года

• Белуга планирует расширить сеть супермаркетов «Винлаб» в 4 раза к 2024 году (относительно 2020 года)

• Возможность импортозамещения уходящих из РФ алкогольных брендов

• Контрциклический характер бизнеса

• Российская юрисдикция компании

• Компания выплачивает дивиденды даже несмотря на кризис

Негативные факторы и риски:

• Потенциальное падение отгрузок импортных брендов

• Потенциальное негативное изменение законодательства

• Насыщение высокомаржинального рынка Москвы и Санкт-Петербурга

Основная идея: переоценка за счёт роста финансовых показателей в ближайшие годы

НОВАТЭК

«НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли. Новатэк развивает СПГ-проекты на Ямале: Ямал СПГ, Арктик СПГ-2, Арктик СПГ-1, Обский ГХК.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Самая стабильная ростовая нефтегазовая компания РФ

• Самая высокомаржинальная крупная нефтегазовая компания в мире (маржинальность скорр. EBITDA 64% по итогам 2021 года)

• Перспективный план СПГ-проектов на Ямале до 2030 года: добыча СПГ должна вырасти в 3 раза к 2030 году

• Запуск в 2023 году СПГ-проекта Арктик СПГ-2

• Высокие цены на газ и нефть с высокой долей долгосрочных контрактов, что будет сглаживать среднюю цену реализации в случае коррекции

• Исторически дешевая оценка по основным мультипликаторам

• Высокая защищенность от санкций Запада из-за больших долей иностранных нефтегазовых компаний в капитале Новатэка и его проектах

• Программа байбэка на $1 млрд. и выплата 50% чистой прибыли на дивиденды

• Околонулевой чистый долг

Негативные факторы и риски:

• Риск падения цен на нефть и газ,

• Проблемы с модернизацией и новыми проектами из-за отсутствия импортных компонентов и зарубежных подрядчиков

Основная идея: покупка дешевого ростового бизнеса с «широким рвом»

Сбербанк ап

СберБанк — крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов. В рамках группы Сбер активно развивается экосистема, которая включает сервисы по доставке и заказу еды, такси, развлечения, поиску работы и др.

Положительные факторы инвестиционной идеи:

• Крупнейший системообразующий банк

• Снижение ключевой ставки ЦБ РФ

• Рост кредитного портфеля несмотря на санкции и экономическую обстановку

• Сильная отчетность за 10 мес. 2022, выход в плюс по прибыли

• Предположительная оценка капитализации в половину капитала

• Устойчивость банка в прошлые кризисы и наилучшая форма перед текущим кризисом

Негативные факторы и риски:

• Отсутствие высоких дивидендов в течение следующих двух лет

• Риски второй волны падения экономики и проблем у заёмщиков

• Потенциальный выход иностранцев из акций (а также конвертация адр в акции), что может оказать давление на котировки

Основная идея: восстановление после прохождения острой фазы кризиса на фоне снижения ключевой ставки