Монитор рынка облигаций 21 - 27 апреля 2023

27.04.2023

Основные индикаторы долгового рынка России

Новости и события

Общеэкономические

Завтра 28 апреля состоится заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Большинство аналитиков на рынке ожидает сохранения текущего уровня ключевой ставки.
За неделю с 18 по 24 апреля потребительская инфляция в России ускорилась до 0,1% по сравнению с 0,04% неделей ранее. Этому способствовало сезонное повышение цен на мясо и молочные продукты.
Ключевая ставка Банка России в 7,5% при замедляющейся инфляции неоправданна, ее можно снизить до 5,5%, заявил глава ВТБ Андрей Костин.
Минфин РФ рассматривает идею расплачиваться с уходящим из РФ бизнесом спецоблигациями, привязанными к замороженным за рубежом российским активам.

Рынка облигаций

«ТКХ» досрочно погасил облигации серии БО-П03 объемом 4 млрд рублей. «ТрансКомплектХолдинг» выплатил купонный доход за восьмой купонный период и произвел погашение номинальной стоимости биржевых облигаций серии БО-П03. Начисленный купонный доход на одну облигацию выпуска составил 37,40 руб. из расчета 7,50% годовых.
«ГТЛК» выкупила по оферте облигации серии 001Р-04 на 6 млрд рублей.
Торги облигациями «Главторг» будут прекращены с 21 июля. Решение принято в связи с введением в отношении организации процедуры, применяемой в деле о банкротстве (наблюдение).
«РусГидро» выкупило по оферте облигации серии 09 на 753 млн рублей.
«МОЭК» выкупила по оферте облигации серии 001P-02 на 1,8 млрд рублей.
«Совкомфлот» 24 апреля 2023 года досрочно погасил «замещающие» облигации серии ЗО-2023.
АФК «Система» выкупила по оферте облигации серии 001Р-14 на 4,9 млрд рублей.
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 апреля снизилась до 9,5%.
Минфин разместил ОФЗ выпуска 26238 на 12 млрд рублей при спросе в 16 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 72,2287% от номинала, средневзвешенная цена - 72,2959% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 10,85% годовых, по средневзвешенной цене - 10,84% годовых.
Минфин разместил ОФЗ выпуска 26241 на 48 млрд рублей при спросе в 69,7 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 94,7000% от номинала, средневзвешенная цена - 94,7509% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 10,65% годовых, по средневзвешенной цене - 10,64% годовых.
«М.видео» выкупило по оферте облигации дочернего «МВ Финанс» серии 001Р-01 на 5,8 млрд рублей.
«Россельхозбанк» выкупил по оферте облигации серии БО-09 на 3,9 млрд рублей.
«ТрансФин-М» выкупил по оферте облигации серии 001P-04 на 1 млрд рублей.
Владельцы облигаций банка ВТБ серий С-1-21, С-1-89, С-1-90 и С-1-119 предоставили согласие на внесение эмитентом изменений в решения о выпусках структурных облигаций, связанных с объемом прав по облигациям и порядком их осуществления. Решение было принято 25 апреля 2023 года по итогам общего собрания владельцев бумаг.

Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)

Текущая кривая бескупонной доходности (КБД) на 27.04.2023 по сравнению с КБД недельной давности изменилась следующим образом на дюрации:

3 месяца не изменилась;
6 месяцев выросла на 1 б.п;
1 год выросла на 2 б.п.;
3 года не изменилась.;
5 лет снизилась на 4 б.п.;
7 лет снизилась на 4 б.п.;
10 лет снизилась на 1 б.п.

YTM ОФЗ с дюрацией 1Y выросла за неделю на 3 б. п.
YTM ОФЗ с дюрацией 10Y снизилась за неделю на 1 б. п.
YTM ОФЗ с дюрацией в 1Y - 7,38% годовых.
YTM ОФЗ с дюрацией в 10Y - 10,97% годовых.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций

За неделю доходность корпоративных облигаций различных категорий кредитного качества снизилась:

1-ый эшелон на 10 б.п. до 9,17%;
2-ой эшелон на 6 б.п. до 11,06%;
3-ий эшелон на 15 б.п. до 12,20%;
ВДО на 6.п. до 13,07%.

Спрэды корпоративных облигаций различного кредитного качества к КБД за неделю сократились:

Спрэд 1-ого эшелона на 5 б.п.;
Спрэд 2-ого эшелона на 7 б.п.;
Спрэд 3-его эшелона на 17 б.п.;
Спрэд ВДО на 11 б.п.

Топ-5 корпоративных облигаций по объёму торгов за неделю 21-27 апреля

Инвестиционные идеи

1. Риск повышения ключевой ставки снижается на фоне низкой инфляции. Возможно стоит присмотреться к покупке длинных выпусков как ОФЗ, так и корпоративных облигаций высокого качества в расчете на будущие снижения ключевой ставки.

2. Покупка недооцененных рублевых корпоративных облигаций 1-ого эшелона – это облигации попавших под санкции ВТБ, Альфа-банка, Совкомбанка. Но не субординированные облигации.

3. Для инвесторов склонных к большему риску можно рекомендовать покупку ряда ликвидных рублевых облигаций надежных корпоративных эмитентов 2-ого эшелона (с рейтингами от АКРА и Эксперт РА от A- до AA- включительно). Это в первую очередь облигации АФК Система, ГТЛК, Белуга Групп, Сегежа Групп, Селектел, Русал Братск, Тинькофф Банк, МТС-Банк, Балтийский Лизинг, ВУШ.

4. Достаточно надежными, но с более высокими доходностями чем у облигаций эмитентов перечисленных в пункте 4, являются рублевые облигации следующих эмитентов 2-го корпоративного эшелона: Группа ЛСР, ПИК, ГК Самолет, ГК Пионер, Брусника, Городской супермаркет (Азбука вкуса), ЯТЭК, ЕвроТранс.

5. В третьем эшелоне и ВДО для инвесторов с высоким аппетитом к риску можно рекомендовать рублевые бумаги следующих относительно надежных эмитентов: Хэндерсон (торговая марка эмитента Тами и КО),ПКБ, Славянск-Эко, Аэрофьюэлз, АйДи Коллект, Лайм-Займ.

6. Покупка замещающих облигаций, номинированных в долларах США и евро. Например, Газпром Капитала под 8,5-9,5% годовых.

7. Покупка золотых облигаций Селигдар, GOLD01. Номинал облигаций составляет 1 грамм золота. Расчеты в рублях по Учетной цене ЦБ РФ. Ставка купона 5,5%. Доходность в настоящий момент - 6,6%. Оферта – 31.03.2028. По сути происходит инвестирование в золото, являющееся хорошим защитным активом в кризисные времена. Плюсом к защитным свойствам золота является получение купонного дохода по облигации. Кредитный риск самого Селигдара невысокий (кредитный рейтинг ruA+ от Эксперт РА). Компания характеризуется высокой операционной рентабельностью, средней долговой нагрузкой, низкой процентной нагрузкой, хорошей ликвидностью. Имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако привлеченный 1.кредит в золоте хеджирует одновременно ценовой и валютные риски.

8. Покупка при размещении выпуска ТГК-14, 001Р-01 Книга
заявок по бумаге откроется 28 апреля. Ориентир по доходности 14,75-15,03%. Срок обращения – 3 года. Объём выпуска 1 млрд руб. Кредитный рейтинг от Эксперт РА ruBBB+. Компания осуществляет производство электрической и тепловой энергии, а также распределение тепла в Республике Бурятия и в Забайкальском крае. Характеризуется средней долговой нагрузкой и низкой процентной нагрузкой, хорошим уровнем ликвидности, сильными денежными потоками. Для отрасли деятельности компании характерны высокие барьеры для входа, устойчивость к шокам в экономике. Компания занимает монопольное положение по продаже тепла в городах Чита и Улан-Удэ. Из минусов можно отметить высокий уровень износа основных средств и высокий уровень поддерживающих капитальных затрат.