НАО "Первое коллекторское бюро"
Кредитные рейтинги
Fitch/S&P/Moody’s: -/B-/- Эксперт РА/АКРА: ruBBB/-
Основными акционерами компании являются фонды Baring Vostok и Da Vinci, которые в совокупности владеют 65% акций. Последние 2 года выручка ПКБ росла со средним темпом 51% в год и по итогам 12 мес., закончившихся 31.03.2020, составила 7,1 млрд. руб. В 2017-19 гг. компания около половины чистой прибыли направляла на дивиденды. В то же время ПКБ с конца 2016 г. по настоящее время снизила чистый долг на 80%, нарастив при этом EBITDA, благодаря чему долговая нагрузка по показателю nD/скорр.EBITDA на 31.03.2020 составила консервативные 0,3х. 10 мая 2020 г. вступили в силу поправки в закон о коллекторской деятельности, которые ужесточили требования по сбору задолженности для всех кредиторов и, как ожидается, простимулируют последних больше долгов передавать профессиональным коллекторам, что должно увеличить объём рынка. В то же время, участники рынка отмечают, что падение доходов населения на фоне ограничений из-за Covid-19 и рецессии в российской экономике привели к падению сборов лишь на 10-15%.
Факторы кредитоспособности компании:
1.Высокая рентабельность (ROA 29%, ROE 32%)2.Низкая долговая нагрузка
3.Благоприятные условия на рынке (рост за счёт изменений законодательства и рецессии)
4.Хорошая репутация ключевых акционеров
Риски:
1.Возможность доначисления примерно 3 млрд. руб. долга (тело плюс недополученные проценты) в результате неблагоприятного развития «дела Калви». В результате реализации риска долговая нагрузка может вырасти до 2,7 nD/EBITDA. При этом компания получит на баланс пакет акций другой компании, по стоимости почти равный объёму долга.2.Более сильное падение сборов в результате повторного введения ограничений из-за второй волны распространения Covid-19 в России
Резюме
С учетом выше перечисленных факторов мы оцениваем вероятность реализации рисков на низком уровне. В случае их реализации, они окажут значимое влияние на компанию, однако не критичное для ее платёжеспособности.При этом многочисленные попытки политиков и депутатов Госдумы ограничить деятельность коллекторов не имеют успеха – мнение чиновников похоже состоит в том, что «белый» рынок коллекторов достаточно отрегулирован, а проблемы связаны с «чёрными» коллекторами, запрет же деятельности лишь усугубит ситуацию. При этом на рынке складывается благоприятная для отрасли ситуация, которая поддержит ПКБ.
Ценовая информация по облигационным займам
Дополнительная информация
млн. руб. | 4 кв 2017 | 1 кв 2018 | 2 кв 2018 | 3 кв 2018 | 4 кв 2018 | 1 кв 2019 | 2 кв 2019 | 3 кв 2019 | 4 кв 2019 | 1 кв 2020 |
Прибыли и убытки | 12/31/2017 | 3/31/2018 | 6/30/2018 | 9/30/2018 | 12/31/2018 | 3/31/2019 | 4/30/2019 | 9/30/2019 | 12/31/2019 | 3/31/2020 |
Выручка, TTM | 2,809 | 3,085 | 3,510 | 4,170 | 4,938 | 5,558 | 6,008 | 6,440 | 6,768 | 7,083 |
рост, % | 10% | 14% | 19% | 18% | 13% | 8% | 7% | 5% | 5% | |
Операционная прибыль, TTM | 752 | 914 | 1,078 | 1,329 | 1,649 | 1,743 | 1,670 | 1,741 | 1,837 | 2,051 |
рост, % | 21% | 18% | 23% | 24% | 6% | -4% | 4% | 6% | 12% | |
Чистая прибыль, TTM | 406 | 531 | 661 | 839 | 1,094 | 1,006 | 931 | 955 | 997 | 1,371 |
рост, % | 31% | 24% | 27% | 30% | -8% | -7% | 3% | 4% | 38% | |
Баланс | ||||||||||
Активы | ||||||||||
Денежные средства | 44 | 22 | 35 | 40 | 55 | 28 | 164 | 253 | 390 | 304 |
Дебиторская задолженность | 333 | 376 | 392 | 389 | 497 | 368 | 338 | 388 | 424 | 449 |
Запасы | 17 | 14 | 21 | 19 | 19 | 23 | 16 | 14 | 15 | 19 |
Итого краткосрочные активы | 5,386 | 5,570 | 5,845 | 5,389 | 6,277 | 6,206 | 6,391 | 6,259 | 6,022 | 6,928 |
Итого долгосрочные активы | 19 | 24 | 33 | 45 | 70 | 84 | 91 | 93 | 82 | 73 |
ИТОГО АКТИВЫ | 5,806 | 6,013 | 6,339 | 5,911 | 6,956 | 6,749 | 7,035 | 7,039 | 6,962 | 7,001 |
Пассивы | ||||||||||
Кредиторская задолженность | 209 | 276 | 1,055 | 385 | 556 | 700 | 1,035 | 942 | 742 | 705 |
Краткосрочный долг | 56 | 54 | 53 | 54 | 55 | 54 | 54 | 49 | 45 | 39 |
Итого краткосрочные пассивы | 351 | 431 | 1,242 | 582 | 783 | 986 | 1,305 | 1,213 | 1,029 | 989 |
Долгосрочный долг | 2,005 | 1,956 | 1,907 | 1,890 | 2,300 | 1,800 | 1,800 | 1,620 | 1,640 | 1,260 |
Итого долгосрочные пассивы | 2,005 | 1,958 | 1,910 | 1,892 | 2,304 | 1,809 | 1,812 | 1,635 | 1,647 | 1,265 |
Итого обязательства | 2,356 | 2,389 | 3,152 | 2,474 | 3,087 | 2,795 | 3,117 | 2,848 | 2,676 | 2,255 |
Итого капитал | 3,450 | 3,624 | 3,187 | 3,436 | 3,869 | 3,954 | 3,918 | 4,191 | 4,285 | 4,745 |
ИТОГО ПАССИВЫ | 5,806 | 6,013 | 6,339 | 5,911 | 6,956 | 6,749 | 7,035 | 7,039 | 6,962 | 7,001 |
Движение денежных средств | ||||||||||
Операционный денежный поток | 1,024 | 1,271 | 1,185 | |||||||
рост, % | 24% | -7% | ||||||||
Инвестиционный денежный поток | -411 | -982 | 152 | |||||||
рост, % | 139% | -115% | ||||||||
Финансовый денежный поток | -593 | -278 | -1,002 | |||||||
рост, % | -53% | 260% | ||||||||
Свободный денежный поток (FCF) | 613 | 289 | 1,337 | |||||||
Совокупный долг | 2,060 | 2,010 | 1,960 | 1,944 | 2,355 | 1,854 | 1,854 | 1,669 | 1,685 | 1,298 |
Чистый долг | 2,016 | 1,988 | 1,925 | 1,904 | 2,300 | 1,826 | 1,690 | 1,416 | 1,295 | 994 |
Скорр.EBITDA, TTM | 941 | 1,002 | 1,151 | 1,365 | 1,683 | 1,616 | 1,518 | 1,548 | 1,576 | 1,946 |
Процентные расходы, TTM | 412 | 316 | 302 | 291 | 290 | 295 | 291 | 285 | 266 | 238 |
Карта рынка Высокодоходных облигаций (ВДО)