Кредитные рейтинги

Fitch/S&P/Moody’s: -/B-/- Эксперт РА/АКРА: ruBBB/-

Основными акционерами компании являются фонды Baring Vostok и Da Vinci, которые в совокупности владеют 65% акций. Последние 2 года выручка ПКБ росла со средним темпом 51% в год и по итогам 12 мес., закончившихся 31.03.2020, составила 7,1 млрд. руб. В 2017-19 гг. компания около половины чистой прибыли направляла на дивиденды. В то же время ПКБ с конца 2016 г. по настоящее время снизила чистый долг на 80%, нарастив при этом EBITDA, благодаря чему долговая нагрузка по показателю nD/скорр.EBITDA на 31.03.2020 составила консервативные 0,3х. 10 мая 2020 г. вступили в силу поправки в закон о коллекторской деятельности, которые ужесточили требования по сбору задолженности для всех кредиторов и, как ожидается, простимулируют последних больше долгов передавать профессиональным коллекторам, что должно увеличить объём рынка. В то же время, участники рынка отмечают, что падение доходов населения на фоне ограничений из-за Covid-19 и рецессии в российской экономике привели к падению сборов лишь на 10-15%.

Факторы кредитоспособности компании:

1.Высокая рентабельность (ROA 29%, ROE 32%)
2.Низкая долговая нагрузка
3.Благоприятные условия на рынке (рост за счёт изменений законодательства и рецессии)
4.Хорошая репутация ключевых акционеров

Риски:

1.Возможность доначисления примерно 3 млрд. руб. долга (тело плюс недополученные проценты) в результате неблагоприятного развития «дела Калви». В результате реализации риска долговая нагрузка может вырасти до 2,7 nD/EBITDA. При этом компания получит на баланс пакет акций другой компании, по стоимости почти равный объёму долга.

2.Более сильное падение сборов в результате повторного введения ограничений из-за второй волны распространения Covid-19 в России

Резюме

С учетом выше перечисленных факторов мы оцениваем вероятность реализации рисков на низком уровне. В случае их реализации, они окажут значимое влияние на компанию, однако не критичное для ее платёжеспособности.При этом многочисленные попытки политиков и депутатов Госдумы ограничить деятельность коллекторов не имеют успеха – мнение чиновников похоже состоит в том, что «белый» рынок коллекторов достаточно отрегулирован, а проблемы связаны с «чёрными» коллекторами, запрет же деятельности лишь усугубит ситуацию. При этом на рынке складывается благоприятная для отрасли ситуация, которая поддержит ПКБ.

Ценовая информация по облигационным займам

Дополнительная информация

Карта рынка Высокодоходных облигаций (ВДО)