МаксимаТелеком: потенциал сохраняется
| Эмитент | МаксимаТелеком |
| Тикер | iMT_FREE01 |
| Код бумаги ISIN | RU000A101XD8 |
| Дата погаш. (оферта) | 7.14.2026 (18.07.2023) |
| Купон (%) | 10.75 |
| Доходность (YTM),% | 10.02 |
| Объем выпуска | 3 млрд. руб. |
| Рейтинг АКРА | BBB+ (RU) |
| Периодичность выплаты купона | 2 раза в год |
Динамика цен iMT_FREE01
•АО «МаксимаТелеком» – высокотехнологичная компания, специализирующаяся на городской цифровизации, преимущественно в сфере транспорта, а также на рекламной монетизации различных проектов. Одним из самых известных реализованных проектов МаксимаТелеком является создание Wi-Fi сети в Московском и Санкт-Петербургском метрополитенах.
| Ключевые показатели, млн. руб | 2018 | 2019 | % роста |
| Выручка | 3864 | 6154 | 59% |
| Капитал | 76 | 455 | 499% |
| Чистая прибыль | -188 | 1.3 | |
| Долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA) | 5.47 | 3.72 | -32% |
• МаксимаТелеком развивает перспективные проекты, сотрудничая с передовыми компаниями в сфере IT-технологий (Яндекс, Google, др.) и транспортной инфраструктуры (РЖД, ТМХ, ЦОДД, др.).
• В августе МаксимаТелеком заключила новый контракт со структурами московской мэрии на обслуживание сети Wi-Fi по всей Москве до конца 2020 года. Сумма контракта составила 434,5 млн руб. Устойчивый спрос на цифровые решения поддержит высокий темп роста МаксимаТелеком, составивший за три года 79%.
• Несмотря на повышенную долговую нагрузку по итогам 2019 г в связи с быстрым ростом компании и необходимостью финансирования новых проектов, МаксимаТелеком планирует снизить долговую нагрузку в 2022 г. до 1,9х.
• В июле состоялся дебютный выпуск облигаций iMT_FREE01 в размере 3 млрд руб. с офертой через 3 года (18.07.2023). Цена iMT_FREE01 за последний месяц значительно выросла, одним из драйверов роста является заключение новых контрактов со структурами мэрии г. Москвы.
• Выручка за 2019 г. составила 6,2 млрд руб., увеличившись на 59,3% по сравнению 2018 г. На выручку от AdTech технологий (рекламные технологии) приходится 45% от общей выручки Группы, на выручку от инфраструктурных цифровых услуг и поставки цифровых решений приходятся остальные 55% выручки. Среднегодовой темп выручки за 2017-2019 гг. составил 79%.
• Показатель EBITDA вырос на 63,8% г/г и составил 1,2 млрд. руб. (рентабельность 18,8%).
• Мы считаем, что потенциал бумаги не исчерпан на фоне расширения портфеля контрактов. Облигация с достаточно высоким рейтингом BBB+(RU) сейчас торгуется по доходности к погашению на уровне эмитентов из сектора «Повышенного инвестиционного риска», что мы связываем с дебютным выпуском МаксимаТелеком и не слишком широкой известностью эмитента среди инвестиционного сообщества;
• Доходность облигации (YTM) предполагает премию в 530 б.п. к кривой ОФЗ при умеренном кредитном риске;
• Данная бумага включена в сектор «Рынок инноваций и инвестиций», что предоставляет инвестору налоговые льготы, в случае владения ими непрерывно на протяжении не менее 1 года.
Доходность облигаций с рейтингом BBB/BBB+ (АКРА)
