•АО «МаксимаТелеком» – высокотехнологичная компания, специализирующаяся на городской цифровизации, преимущественно в сфере транспорта, а также на рекламной монетизации различных проектов. Одним из самых известных реализованных проектов МаксимаТелеком является создание Wi-Fi сети в Московском и Санкт-Петербургском метрополитенах.

• МаксимаТелеком развивает перспективные проекты, сотрудничая с передовыми компаниями в сфере IT-технологий (Яндекс, Google, др.) и транспортной инфраструктуры (РЖД, ТМХ, ЦОДД, др.).

• В августе МаксимаТелеком заключила новый контракт со структурами московской мэрии на обслуживание сети Wi-Fi по всей Москве до конца 2020 года. Сумма контракта составила 434,5 млн руб. Устойчивый спрос на цифровые решения поддержит высокий темп роста МаксимаТелеком, составивший за три года 79%.

• Несмотря на повышенную долговую нагрузку по итогам 2019 г в связи с быстрым ростом компании и необходимостью финансирования новых проектов, МаксимаТелеком планирует снизить долговую нагрузку в 2022 г. до 1,9х.

• В июле состоялся дебютный выпуск облигаций iMT_FREE01 в размере 3 млрд руб. с офертой через 3 года (18.07.2023). Цена iMT_FREE01 за последний месяц значительно выросла, одним из драйверов роста является заключение новых контрактов со структурами мэрии г. Москвы. 

• Выручка за 2019 г. составила 6,2 млрд руб., увеличившись на 59,3% по сравнению 2018 г. На выручку от AdTech технологий (рекламные технологии) приходится 45% от общей выручки Группы, на выручку от инфраструктурных цифровых услуг и поставки цифровых решений приходятся остальные 55% выручки. Среднегодовой темп выручки за 2017-2019 гг. составил 79%.

• Показатель EBITDA вырос на 63,8% г/г и составил 1,2 млрд. руб. (рентабельность 18,8%).  

• Мы считаем, что потенциал бумаги не исчерпан на фоне расширения портфеля контрактов. Облигация с достаточно высоким рейтингом BBB+(RU) сейчас торгуется по доходности к погашению на уровне эмитентов из сектора «Повышенного инвестиционного риска», что мы связываем с дебютным выпуском МаксимаТелеком и не слишком широкой известностью эмитента среди инвестиционного сообщества;

• Доходность облигации (YTM) предполагает премию в 530 б.п. к кривой ОФЗ при умеренном кредитном риске;

• Данная бумага включена в сектор «Рынок инноваций и инвестиций», что предоставляет инвестору налоговые льготы, в случае владения ими непрерывно на протяжении не менее 1 года.

Доходность облигаций с рейтингом BBB/BBB+ (АКРА)